五、上市公司碳效率指数编制

1、上市公司碳效率指数编制方法：以上证180为例

上证180碳效率指数用以衡量150家左右相对低碳排放的上市公司的表现，同时寻求紧密追踪上证180指数的回报率。上证180碳效率指数是有上证180指数成分股的子集，这个子集中的成分股具有较低的碳效率，同时保持至少上证180指数中各个行业中50%的初始权重。

具体来说，我们按照上证180指数的成分股的碳效率进行配置上证180碳效率指数，维持上证180指数中每个行业中至少50%的权重，并剔除上证180成分股中碳效率指标数值最高的30只股票。该指数每季度调整一次，每次调整在整体上并不会使在上证180指数中任何一个行业的权重降低超过50%。一旦股票挑选完成，对合格的成分股进一步优化以产生一个不超过150家公司的最终名单，分配好权重，并保持与上证180指数的跟踪误差最小。

2、上市公司碳效率指数

结合得到的上市公司的碳效率数据，基于上证180指数，我们从沪市公司中选择碳效率较高的样本公司编制沪市180碳效率指数。具体来说，我们从上证180所对应的180家公司中，选取碳排放量较低的公司对应的样本股票，剔除碳排放量较高的股票，再调整各只股票的权重，使得调整之后新的收益率与调整之前收益率相比跟踪误差最小，并且对比调整前后指数走势（编制指数的时间样本为2013/01/04-2013/12/13）。

由下图所示，沪市180碳效率指数与上证180指数在走势上基本一致，其中上半年碳效率指数与上证180指数的跟踪误差很小，且下半年的收益明显超过上证180指数。从累计收益率来看，上证180指数为-6.33%，上证180碳效率指数为0.10%，后者比前者要高6.43%。

进一步根据两指数的月收益率图可知，除了在2013年1月份碳效率指数月收益率要低于母指数以及6月11月碳效率月收益率要明显高于母指数外，碳效率指数在绝大多数月份中的收益率都与上证180指数收益率相差不大。相比于母指数，碳效率指数的收益更好。