绿色债券是为了环境保护、可持续发展或气候减缓和适应项目而开展融资的创新型债券。绿色债券的本质是债券，即发行人直接向社会投资者借债筹措资金时，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。但是，与普通债券的资本投向上却有着显著的不同，绿色债券需投向可再生能源发展等与绿色发展相关的领域，而绿色债券的投资者通常较关注他们的投资组合于环保及可持续发展的表现，而融资期限一般也较长。

农行绿色债券管理层声明，表明该笔债券资金将用于可再生能源、能源效率、可持续废物管理、绿色土地开发、清洁运输、可持续水资源管理等。这次发行的绿债共分为三次额度，分别是期限3年的4000万美元债、5年5000万美元债和2年的6000万人民币债。

绿色债券是否真正为社会大众带来绿色的回报，这也是市场和社会各界特别关注的一点。被投资的项目能否为投资者和广大社会带来环境效益，会直接影响着发行人的信誉风险、投资者的信心和决定、乃至整个绿债市场的发展。在国际上，大多数的绿色债券发行人使用独立审查来增加投资者对于由该绿色债券支持的绿色项目凭证的信心。例如， TD银行在2014年3月成为第一家加拿大银行发行绿色债券，承销发行期限3年的5000万美元债券。这种债券的收益被用来投资可衡量环境效益的项目，如建筑节能建筑，太阳能发电，风力发电的发展和低影响水电设施。TD银行的绿债不仅向投资者提供了财务回报的保证，并向投资者和社会提供了环境效益的双重收益。在Trucost的协助下，TD银行采用了最保守的估值或货币化的假设，其绿色债券在2014一年减少的温室气体排放和空气污染所创造的社会价值超过35万美元。由于估值排除了对水和其他资源的影响，整体环境效益其实应该更加显著。

国际资本协会（CMA）倡导的绿色债券原则（The Green Bond Principles, GBP）和气候债券组织的气候债券标准（Climate Bond Initiative, CBI）都有提出自愿性质的“第二意见”和“第三方认证”的建议或者要求。在CBI的框架里，还严格的要求第三方审核机构跟踪资金和发行人报告程序，向市场以及监管部门确保绿色债券符合发行的初衷。也就是说，市场有权知道每一元的投入，除了传统意义上的金融回报以外，还得到了多少价值的绿色回报！

全球第一单经独立验证的绿色债券是由世界银行在2008年发行。从2008年之今，我们见证了绿色债券市场飞跃性的发展，市场规模于2014年年底达到370亿美元（预计2015年底达1000亿美元）。根据CBI研究，中国目前有大约78亿元的企业债券都与绿色发展题材相关，只是没有冠名绿色债券而已。

金风和农行海外发行绿色债券无疑为国内的绿债市场开了个好头，那么我们离首单以人民币结算在国内发行的绿债还有多远呢？而在这个千亿盛宴里，投资人和社会各方应谨慎对待绿债的双重回报！

本文作者： 黄超妮 绿金委特邀单位代表 Trucost亚洲业务总监