碳债券的发行基础可以是项目，也可以是发行主体资产。

如果发行基础为项目本身，即以项目的信用为基础发行的债券，以项目收益票据为代表，发行主体为独立运营的项目公司，简称项目债。项目债的核心是作为基础资产的碳项目未来能够产生稳定的现金流，并能够获得国家核证自愿减排认证。债券可结合项目的总投资、建设周期、项目收益及收益回收期等情况设计债券的金额、期限、增信、利率等主要条款。由于节能减排项目通常具有资本支出较大、开发周期长、资金回报缓慢、外部政策不确定等特点，这类债券投资者认可度低、发行难度较大。

如果发行主体是企业主体资产，即以企业主体的信用为基础发行的债券，简称为主体债。相对而言，主体债碳债券以企业的信用为基础，发行与碳资产经营与管理有关的债券。

以普通债券为基础，附带与碳金融资产收益相关的利率产品的主体债模式，通常只能解决主体评级较高的大中型减排企业融资问题，属“锦上添花”。很难解决主体评级较低的中小微减排企业融资问题，实现“雪中送炭”。