智谷评：供给侧改革下，货币政策和财政政策会怎么样，易纲给出的答案距离标准答案应该是八九不离十。

当前供给侧结构性改革离不开适当的总需求的管理，它们两者的关系有以下几种。第一，在当前和今后一个时期，矛盾的主要方面在供给侧结构性改革，这是一个判断。第二，总需求的管理在供给侧结构性改革的同时，处于一个辅助的地位，是一个配合的政策。第三，总需求的管理虽然是总量的政策，但是我们在做总需求管理的时候，应当强调有针对性和精准发力。

下面一个问题就是如何适度管好总需求，所谓适度就是把握好度，那么这个度在什么地方？我想有这么三个把握，第一个把握，总需求管理，要使它不产生“债务 -通货紧缩”的螺旋。第二个考虑，不能超越社会承受的能力。第三个考虑，不出现流动性比较大面积的紧缩，守住这三条线。

那么很显然，总需求的政策，一个是财政政策，一个就是货币政策。那么我们现在实行的是积极财政政策，可以在鼓励消费，尽量减少挤出效应上多做文章。那么货币政策实行的是稳健的货币政策，要稳健、适度、灵活，要避免过多的放水和宽松。应该说总需求管理的主战场是财政政策和货币政策。但是同时，我想强调的，也有一些补短板的政策，既是供给又是需求，把补短板的政策运用好的话，也会适度扩大总需求。

供给侧结构性改革，不是帕累托最优改进。帕累托最优改进要求没有人能够变坏，所有人都不变坏或者变好。但供给侧结构性改革是有破有立，有些僵尸企业要淘汰，不能让所有人不能比之前更坏、只能更好。

适度扩大总需求的度在什么地方？我刚才说在欧洲的一些国家，或者在日本，他们在进行结构性改革的时候，都产生了一些紧缩的效应，所以我们要把握这个度。再简单重复一下，把握这个度，不能产生债务 -通缩紧缩的螺旋。第二个度，不能超越社会的承受能力，社会承受能力最主要指的是就业。现在我们情况比较好，是因为我们 16-59岁劳动力人口，这段人口结构在下降，所以我们的就业还是比较充分的，所以现在也是一个比较好的时机，来进行这样的改革。同时，要保持流动性比较充裕，有一个良好的货币环境。

财政政策是天然的结构性政策，所以财政政策在供给侧改革的时候，应当是需求管理的主战场。财政政策有很多结构性考虑，比如说扶贫、结构性调整。货币政策还是要稳健。货币政策要避免过度宽松，因为货币政策过度宽松，可能会产生资产价格的泡沫和人民币贬值的压力。