我们今天谈的钱，是习主席在气候变化领域的下的一盘大棋——它就是即将在全国全面铺开的碳交易市场。
 
碳交易是由《京都议定书》的倡导下为促进全球温室气体减排推出的温室气体排减量交易。在6种被要求排减的温室气体中，二氧化碳（CO2）为最大宗，所以这种交易通称为“碳交易”。其交易市场称为碳交易市场，或简称碳市场（Carbon Market）。
 
就让我们从源头说起——国家层面的碳市场交易为何选在这时铺开？

01
 应对气候变化的敲门砖

关注或不关注气候变化议题的您或许都知道，2015年年底的法国巴黎召开了联合国气候变化大会。这是一次很成功的会议，世界主要国家和组织一致确定了新的目标：将全球气温升高幅度控制在2℃的范围之内。与之同时的，是为实现这一目标而达成的一系列非常有进展的协定。
 
尤其值得一说的是，在大会和之后多次的外交场合，我大泱泱天朝都有过表态，将积极推动气候变化事务，扛起气候变化大旗。这为官方出台的新的气候变化政策铺平了道路。

图1：G20期间，习近平主席向潘基文交存中国气候变化《巴黎协定》批准文书（来源：新华网）

另一方面，近几年政府一直大力去推动去产能、供给侧改革和绿色金融的发展。一个能够有效控制温室气体排放的政策和这些方向一拍即合——全国碳交易市场的建立应运而生。

字打再多也不如图更容易理解。我们就借着图说话，一步步解析碳市场的玩法。

02
总额固定的虚拟买卖

 
图2是一个简易的碳交易模型，而这个交易的核心是一个被称作Cap and Trade的原则，即政府会给每一家控制排放企业（“控排企业“）一个确定的排放限额，而企业可以选择通过买入或者卖出排放权，来达到合规的目的。
如图2所示，政府给A企业和B企业4500吨碳排放的限额。A企业通过技术改造，将自己的实际排放量降低到4000吨每年，因此拥有500吨排放权的盈余。而B企业没有进行改造，他们从A企业手中购买500吨的排放权，也同样满足了4500吨的限额要求。

理想情况下，拥有先进减排技术的企业将自发地选择技术减排的方式排放，并因此拥有盈余的排放权配额，而减排技术较落后的企业将从上述企业手上购买排放权以达标排放。可以看到，这样的模式自发地将减排任务集中给了科技领先的企业，提高了社会整体的减排效率。
 
说完基本含义，我们再来谈谈碳市场的构成。

03
分配到履行的“生产线”

图3：碳市场的构成（来源：安迅思）

和全世界所有的碳市场一样，中国的全国碳市场也将有3层的架构，来实现碳交易的完整闭环，它们分别是初级市场、二级市场、和履行场所。
 
先从市场的“终端”说起——履行的机制很好理解。在每一年固定的时候，控排企业都要将自己持有的排放权上缴给政府。有一个原则，履行结算之后，企业上缴的排放权如若超出政府的配额，将不会结余到下一年或者兑现，而如果企业上缴的排放权还不到政府的配额，那不好意思，不足的部分将被收取非常高的罚款。（和手机的流量套餐是不是有些相似？）
 
再把目光投向“开端”——初级市场是政府分配排放排放配额给控排企业的场所。世界上现有两种方式：一种是由欧洲碳排放交易体系(EU-ETS)采用的免费发放配额的方式，另一种是由美国加州碳市场采用的拍卖分配配额的方式。
 
对于我们来说，预计在政策实施初期碳市场会采用免费配额为主，拍卖为辅的分配方式。原因无他，在缺乏实际经验的情况下，这样的方式即使得政府拥有较高的控制权，又对二级市场的稳定性有着积极作用。
 
而在初级市场与终端履行场所之间，二级市场则是排放配额在不同主体间进行交易的场所。哎等等，不只是控排企业么？难道还有别的主体？是的，还有两个非常重要的角色我们还没有介绍 —— 金融中介机构和中国核证自愿减排量（ccer）。

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这里也有“看得见的手”

我们比较熟知的有金融中介机构参与的市场有很多，比如大宗期货市场、贵金属市场、股票市场等。在碳市场中，金融中介机构也在政府对市场的勾勒之中被委以重任，承载了一些独特的职能：
 
碳托管
企业可以将手中的碳排放权托管给金融中介机构，由他们来代为交易、履行。这么做的原因，可能是企业中没有碳市场相关经验的人才，可能是企业不想设置一个专门的岗位来操作碳交易的事物，也有可能企业认为金融中介机构的专业经验和能力强，将排放权托管。
 
碳质押
碳交易权可变现、有价值，对于金融中介机构来说，可以视作一类有效的抵押物。因此，企业可以抵押手中的碳交易权，盘活资产，补充公司资金的流动性，实现“碳中取利”。在2014年12月15日，浦发银行广州分行就试水为华电新能源办理了国内首单碳排放权抵押融资业务，以广东省碳排放配额获得500万元的碳配额抵押绿色融资。

图4：金融中介机构扮演着重要角色（来源：网络）

碳债券
通过将CCER的收益（别急，下面的章节就会详细讲到）与债券收益的结合，可实现银行间庞大的资金与绿色经济的充分融合。具体的案例可以参考下图中的中国首单碳债券。

图5：首单碳债券（来源：网络）

05
来自“自愿减排”的救赎

 
万一大家控排企业今年排放权的配额都很紧张，没人愿意出售自己的排放权，而你作为一个企业，还需要一些配额来满足今年的排放避免高额罚款，这时候你该怎么办？没关系，放轻松，中国核证自愿减排量（CCER）可以帮你。
 
CCER可以在控排企业履约时用于抵消部分碳排放使用。只要是所建项目可以造成负的碳排放，比如林业碳汇，直接减少温室气体排放，也可以是类似新能源项目间接替代传统技术而降低温室气体排放，比如说是水电风电。为防止过量的CCER进入市场，扰乱碳价，企业可以购入的CCER的数量严格会受到严格限制。

碳市场究竟意味着什么？
 
对于控排企业，碳交易的机制提供了经济杠杆，刺激他们不断提高自身的控排水平。另一方面，碳市场带来的丰富的玩法完全可以使得“会玩的”企业通过各种操作获取收益，并改善短期流动性。
 
对于非控排企业，许多拥有CCER特性的项目都可以通过申请成为CCER项目的方式获得额外的收益，帮助一些收益率偏低，但是环保意义突出的项目能在商业上变得可行，例如各类实验性新能源和林业项目。
 
碳市场将很多环节开放给了其他社会机构。碳排量的核算、CCER项目的认证、碳托管等专业的领域的工作将诞生一批有能力、有资质的专业服务机构。全国的碳交易市场将执行严格的信息公开，NGO乃至个人都有相应的监督的权利。
 
最后，碳市场的建立对个人有什么意义？其实，碳市场不仅看上了金融机构的大金库，它连你们钱包里的一分一毛也不会放过。根据试点经验，为增加市场的流动性，提高交易的热度，散户也将有机会参与到全国碳市场的交易里面。

是不是很一颗赛艇？是不是有一种迫不及待掘碳市场第一桶金的冲动？冷静一下，国家出于对碳市场和散户的保护，很有可能将设置一个相对比高的准入条件和较严格的交易行为限制。小编在这还是有一句金句名言提示您，市场有风险，投资需谨慎。

图6：一夜暴富or一夜暴负？（来源：网络）

06
所以……这真的是一个复杂的问题

碳市场是一个很大的命题，其中每一个小论点背后的都可以讲上很久。全国碳市场需要跨越地域、差异化的发展水平、和不同的行业特性，加上诸多需要规范的流程，使得实际操作的难度着实巨大，也难怪国家对全国市场的建立一拖再拖。
 
希望本文介绍的一点知识和看法能够成为一个简单的引子，一个运行良好的碳市场的建立和维护，还需要各行各业的同仁、学者、企业管理者、碳交易服务从业者的共同思考。

参考文献：
1.安迅思：http://e.icis-china.com/energy?typeid=23
2.谢庆裕. 国内首单碳排放权抵押融资业务落户广东[J]. 环境, 2015(5):54-56.
3.经济日报：http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/201405/14/t20140514_2809408.shtml