目前，市场上一些机构已经对绿色债券募集资金投向进行过统计和整理，但这些统计普遍存在两个问题：

第一，没有将绿色金融债和非金融企业绿债进行区分。由于绿色金融债和非金融企业绿债在募集资金使用上存在本质的区别，将两类绿债放在一起进行统计并不能真实、准确反映绿色债券募集资金的具体投向。

第二，统计普遍停留在较为宽泛的层面。已有的统计基本只到绿金委《目录》的一级分类层面，但由于绿金委《目录》一级分类只有六大类，而展开到二级分类就会增加到31类，仅到一级分类的统计还无法让市场更加细致地了解绿色债券的具体投向。比如，市场参与者想了解清洁能源领域哪类项目发行了更多的绿色债券，是风电还是水电还是光伏？仅仅根据目前已有统计所达到的层级，并不能给出清晰的图景。而这也正是本文对非金融企业绿债募集资金投向进行梳理分析的一个目的。

据此，我们对Wind数据进行了细致的分类整理，从2016年1月1日到2017年10月10日，我国共发行了74只非金融企业绿色债券，包括绿色企业债、绿色公司债和绿色中期票据三个品种，发行规模989.65亿元，具体情况见下图1。通过梳理Wind数据和募集资金说明书等公开资料，我们尝试对所有74只绿色债券的募集资金投向按照绿金委《目录》对绿色项目的分类进行统计。最终，有11只绿色债券由于没有披露募集资金具体用途、公开资料不足以及部分绿色企业债募集资金用途无法对应到人行《目录》分类等原因未纳入统计范围，我们对剩余的63只绿债的募集资金投向进行了统计，这63只债券发行规模合计866.25亿元，占到了所有非金融企业绿债发行总量的88%。

根据公开获得的资料，已发行的33只绿色公司债中有27只明确披露了募集资金的具体投向，这27只债券规模合计311.75亿元。从具体投向看，清洁能源类项目和污染防治类项目几乎瓜分了全部份额，311.75亿元中有208.25亿元投向了清洁能源类项目，占比接近67%，另外有87亿元投向了污染防治项目，占比也达到27%。投到上述两类项目的募集资金相加超过了统计范围内绿色公司债发行规模的94%。具体投向分布情况见图2。

进一步对项目进行细分，我们发现：在占比最大的清洁能源类项目中，投向水力发电项目的资金规模最大，达到了140亿元，占绿色公司债整体规模的44.91%，排在第二位的是风电项目，规模占比也超过了15%；而对于污染防治类项目，87亿中的73亿投向了污水处理和水环境综合治理项目，占发行总规模的23.42%。其它发行绿色公司债的项目还包括固废和垃圾焚烧、光伏发电、景区建设、煤炭清洁利用等，不过占比规模均相对较小。具体情况见表3

已经发行的23只绿色企业债中，有2只[2]无法按照人行《目录》对绿色项目的分类标准进行划分，因此本文对其余21只绿色企业债的募集资金投向进行了梳理。这21只绿色企业债发行规模为380.5亿元，按照人行《目录》一级分类统计，节能是募集资金投向最多的行业，共有171.3亿元投向了节能类项目，占统计范围内绿色企业债总规模的45.02%。随后占比较大的行业依次还有清洁交通（82亿元，21.81%）、清洁能源（45亿元，11.83%）、污染防治（43.5亿元，11.43%）。从资金投向整体分布看，绿色企业债投向的分布情况与绿色公司债相比更加平衡。具体情况如图3。

落到具体项目上看，发行绿债规模最大的节能类项目中，投向特高压直/交流输变电项目和绿色建筑项目的资金规模较大，分别占到了统计范围内绿色企业债募集资金总量的26.28%和10.62%；在清洁交通类项目中，投向新能源汽车和动力电池材料项目的资金规模超过了50亿，占到了绿色企业债募集资金总规模的13.93%；而排在第三位的污染防治项目类项目中，除了有5.5亿的募集资金投向了垃圾焚烧项目外，其余38亿均投向了污水处理和水环境综合治理项目，在绿色企业债发行规模中的占比也接近了10%。其余募集资金投放较多的项目还包括风力发电项目，规模占比达到了7.88%。具体分布情况见表4。

截止2017年10月10日，我国共发行绿色中期票据18只，发行规模192亿元，与绿色公司债和企业债相比，发行数量和规模相对较小。除去3只无法公开获得有关募集资金投向的绿色中期票据外，我们对其余15只中票的募集资金投向进行了统计，这15只绿色中期票据规模合计174亿元。按照人行《目录》一级分类划分，清洁能源、污染防治和清洁交通依次成为了绿色中票募集资金投向最多的三个行业，共有67亿元投向了清洁能源类项目，占比接近40%；排在第二位的是污染防治类项目，共发行了55亿元绿色中票，占比超过了30%；而投向清洁交通类项目的募集资金比例也超过了20%。具体情况见下图4

从募集资金投向的具体项目看，占比最大的清洁能源领域中风力发电项目最能“吸金”，共有52亿元投向了风电项目，占绿色中票募集资金总量的近30%；而污染防治项类项目中，所有55亿元资金全部投向了污水处理和水环境综合治理项目，规模占比超过了30%；清洁交通类项目也出现了相似的情况，40亿元的发行规模全部被地铁类项目包揽。其他发行绿色中期票的项目还包括生物质发电、防洪排涝工程等，不过占比较低。具体分布见表5。

将绿色公司债、企业债和中期票据的数据汇总后看，非金融企业绿色债券募集资金投向最多的领域是清洁能源类项目，投资规模达到了320.25亿元，占所有非金融企业绿债发行规模的37%；污染防治类项目和节能类项目紧随其后，两者从规模上看平分秋色，分别有185.5亿和181.3亿元募集资金投向了该两个领域，从非金融企业绿债募集资金总量中分别划走了22%和21%的份额；投向清洁交通类项目的资金规模也超过了14%，共有123亿的募集资金投向了该领域。资源节约与循环利用类项目以及生态保护和适应气候变化类项目占比较小，均为3%左右。具体情况见图5。

从具体项目的投向看，吸金最多的清洁能源类项目中，份额主要被风电项目和水电项目平分，共有145亿元和129亿元投向了水电项目和风电项目，占非金融绿债发行规模的比例分别为16.74%和 14.89%；而在节能类项目中，181.3亿投向该领域的募集资金中有100亿投向了特高压建设项目，占据了募集资金总量11.54%的份额；跟节能项目平分秋色的污染防治项目中，接近90%的资金投向了污水处理和水环境综合治理项目，投向该领域的募集资金达到了166亿元，占非金融绿债总发行量的19.16%，成为了占比最大的单类项目。投向其余项目的募集资金数量均为超过募集资金总量的10%，但地铁及新能源汽车和动力电池材料两类项目成为了第二梯队中的中坚力量，有8.08%和6.12%的募集资金投向了这两类项目。项目具体分布情况见表6。