国务院发展研究中心与国际可持续发展研究院共同开展了中国绿色金融和绿化中国金融市场的研究项目。近日，国际可持续发展研究院发布了该项目的报告《发展中国的绿色债券市场》，认为债券不是非要被贴上“绿色”或“气候”的标签才能为这样的项目提供资金，但它确实能够帮助那些希望把资本分配到这些领域的投资者实现这一目的。 

　　除了开发银行，也有许多国家支持和企业参与者活跃在气候或绿色的主题债券中，但他们未将其债券贴上这样的标签。气候债券组织开展了年度回顾，对国内国际债券市场中专注气候和绿色投资主题的债券(基于债券发行人的活动)按照其目前未清偿的金额进行排列。 

　　这种气候为主题的债券市场截至2013年达到3460亿美元。以交通为主题的公司为主，特别是铁路，以及可再生能源和核能的发行人。 

　　全球市场3460亿美元气候主题债券的主题细分，以交通为主题的公司为主，特别是铁路，以及可再生能源和核能的发行人。 

　　1630亿美元的债券遵照货币基准指数型规则、信用评级和发行规模。回顾旨在拓宽投资界的观念，他们可能把绿色债券视为缺乏规模或流动性“利基”领域。 

　　中国以1270亿美元发行了最大的一项气候主题债券，92%为前铁道部发行的债券，其中有8%是为可再生能源制造商和核电运营商筹集资金。 

　  气候债券组织一项研究中的三个发现与绿色债券市场在中国的增长显著相关： 

　　公共金融机构成为市场中的基础发行人 

　　开发银行已经有了实质性的绿色资产投资组合。绿色银行发行的债券，例如世界银行的的绿色债券或欧洲投资银行(EIB)气候债券，为消费者提供了早期的机会，以表明对绿色债券的需求，并支持绿色债券市场的流动性。他们还为潜在的企业发行人提供了一个范例。 

　　各省市、地方政府和专门的公共部门“绿色”银行也有可能在引领市场和培育投资者关于绿色投资的必要性方面发挥重要作用： 

　　在美国和法国，已经发行市政绿色债券，其收益专款专用于住宅节能、太阳能屋顶计划或绿色环保计划。 

　　近些年成立了许多绿色银行，包括英国的绿色投资银行和澳大利亚的清洁能源融资公司，以及美国很多州的绿色银行：纽约州绿色银行、康涅狄格州能源金融、投资局(CEFIA)和加利福尼亚州绿色银行。这些实体使用国有资本分配，为清洁能源和能源效率项目提供贷款；在某些情况下，他们或是发行绿色债券，或是为商业绿色债券的发行提供信贷支持。 

　　一个有益的发展就是设立用于特殊目的集合工具，用来包装和再融资现有能效贷款，并作为资产抵押债券出售给投资者 — 绿色债券。由州政府与商业实体合作成立的宾夕法尼亚州的HELP项目，以及由英国和欧洲投资银行的资本投资成立的非营利绿色新政财务公司，就是这方面的例子。 

　　可再生能源债券正在逐步扩张 

　　可再生能源项目进入债券市场早期尝试不会立即成功。 

　　16亿美元“清风”风能项目的抵押投资组合债券，于2006年和2007年在欧洲发行，后来由于风强度低于预期和较低的现金流量被信用评级机构降级。 

　　可再生能源生产商随后开始开发高收益，或在经济危机期间债务重组的企业债券市场。 

　　然而，自从“微风”债券的技术和风的强度变得成熟，政策框架更加确定，可再生能源项目的债券规模和需求都有了增长。目前有5.2亿美元的投资级风力或太阳能项目债券，主要在北美洲发行。也许最突出的是一个8.5亿美元和一个10亿美元的债券，这些债券为太阳能光伏发电项目融资，由中美能源发行。这是一家由巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司支持的公用事业公司。这为希望将项目带入一个更加成熟的债券市场的中国可再生能源开发商提供了一个有用的先例。 

　　“ 绿化”现有基础设施资金流可以启动一个市场吸引主流债券投资者到一个特定的市场需要规模化和流动性。包括对现有的基础设施投资，如铁路绿色(低碳)投资，可以提供一个低风险的大型债券库，帮助实现绿色主题债券的初始流动性。 

　　投资诸如水、废水处理基础设施、住宅和商业建筑和废物管理等领域，仅仅需要标准化的气候和绿色资质，这样它们就能被囊括，成为更大的绿色债券资产类别的一部分。