在上篇“我在远方有片森林”中，我们探讨了个人碳市场产品——蚂蚁森林的运营模式。

　　个人碳市场仅为冰山一角，事实上，以企业为主的碳交易市场是一个有二十年历史的成熟市场。2017年12月19日，我国为电力行业的企业设定了排放限额，迈出了启动全国碳排放交易体系的第一步。

　　今天，就让我们细述全球碳交易市场的前世今生，以及这个蓬勃发展的市场对我们的金融投资有何启示。

　　从特斯拉说起

　　2017年，14岁的特斯拉，市值一举超过了“百年老字号”大众，成为美国最大汽车企业，电动车的新时代已然来临。

　　可事实上，卖车仅仅是特斯拉收入的一部分，它的快速成长离不开加州政府大力发展的碳交易市场。

　　根据特斯拉2016年的三季度报告披露，11.5亿美元的营业收入中有1.95亿来自ZEV积分——也就是碳配额的交易；而2017年同期，因为加州碳市场政策收紧，相关收入锐减五成，这也直接导致特斯拉亏损扩大。

　　那么，特斯拉的碳配额交易具体是怎么回事呢？

　　碳配额交易是指在限额与贸易机制（Cap &；； Trade System）下由管理者确定和分配（或拍卖）排放配额给参与者，进行配额交易的机制。

　　图片：碳配额交易，云锋金融

　　事实上，这一市场的产生直接依赖于政策。

　　在美国，特斯拉所在的加州大力倡导减排，早在1990年就陆续出台一系列促减排的政策。

　　其中，影响最大的就是零排放车辆（ZEV）积分法案——节能车企业可以根据减排和性能获得相应的ZEV积分，达标企业可以出售ZEV积分来获得额外收入，而未达标企业需支付每辆车5000美元的罚款或通过购买ZEV积分来免交罚金。

　　图片：碳排放不达标的阿斯顿马丁（美国汽车企业）向特斯拉购买碳排放额，云锋金融

　　碳市场交易既可以像加州一样基于碳配额在公司之间交易，也可以基于项目合作实现。

　　项目合作的两种基本形式是发达国家之间的联合履约机制（JI）和发达国家与发展中国家之间的清洁发展机制（CDM）。

　　早在2002年，CDM就已经进入中国。当年，荷兰和中国政府就内蒙古自治区辉腾锡勒风电场项目签署合同，荷兰为风电场提供技术和资金支持，风电场实现的碳减排额要归荷兰。规定核证减排量（CERs）的支付价格定为5.4欧元/吨 CO2，年平均CO2减排量约为54000吨。

　　图片：中国与荷兰清洁发展机制， 云锋金融

　　碳交易市场机制的创新

　　时至今日，碳交易在两类传统市场机制的基础上有了多种创新，以适应不同地区的发展要求。

　　比如，日本积极推动双边减排机制（BOCM），它是基于项目的碳交易创新——亚洲国家如印尼、蒙古等与日本签订双边协议，日本可以与协议国家开展项目合作获得碳减排。

　　此外，欧盟正积极推动包括行业碳信用、行业总量控制等新型交易机制，而韩国则支持基于“国家适当减缓行动与政策”的碳信用机制等。

　　碳交易市场的发展：多方参与

　　碳交易市场不同于传统的商品交易，涉及多方参与，较为复杂。

　　大体上，参与者可以分为供应方、需求方，以及中介机构。

　　资料来源：央行观察，云锋金融整理

　　有巨大需求和供给的碳交易市场，是金融市场的一大创新，它也为投资者提供了新的机遇。在08年金融危机中，碳金融市场受冲击较大，发展缓慢，甚至一些碳交易所不得不停止运营。但在危机过后，碳交易市场逐步复苏，新的碳交易机制、市场以及碳金融产品如雨后春笋般发展起来。

　　多元化的碳金融产品

　　除了像ZEV积分等直接交易外，碳交易产品还可以有像碳金融工具等间接的形式。

　　2005年4月，欧盟排放权交易体系（EU ETS）推出了碳排放权期货、期权交易，碳交易被演绎成了金融衍生品。

　　因为像其他商品一样，碳交易也存在市场价格波动的风险，需要衍生工具帮助管理风险。例如，一家公司碳排放超标，需要购买碳配额，但担心价格未来上涨，就可以利用远期、期权等锁定价格风险。

图片：碳期权产品 云锋金融

　　目前国际典型的碳金融工具主要有远期、期货、期权和金融产品的证券化四种形式，为控排企业和交易机构提供有效的对冲风险工具。以欧洲气候交易所（EXC）二氧化碳配额（EUA）期货交易为例，每交易单位为1000单位二氧化碳配额，即排放1000吨二氧化碳当量的权利。

　　除此之外，碳交易还和大火的区块链技术相结合，碰撞出火花。2017年12月，碳交易所（CTX） 发布Climatecoin碳加密货币，它将成为全球首款零碳加密货币，可以向当前的客户销售碳信用额。

　　碳交易创新的步伐从未停止，未来的碳市场将有无限可能。

　　碳市场的未来：机遇

　　全球碳市场：继续发展

　　发达国家的碳交易市场机制灵活，发展更加成熟，可交易的碳金融产品种类较多，碳市场的定价也大多以发达国家碳交易机构设定的碳价格为准。在国际碳市场上，发达国家仍然有较大优势。

　　在《京都议定书》中没有硬性碳减排目标规定的发展中国家是碳排放权的主要输出国，在国际碳市场扮演着重要的角色。它们对碳交易的重视程度与日俱增，积极发展本土的碳市场，增加在国际碳市上的话语权。

　　我国碳市场：把握机遇

　　2015年的联合国气候大会上，我国国家领导人承诺，在2030年使单位国内生产总值二氧化碳排放量比2005年下降60%-65%，二氧化碳排放总量在2030年左右达到峰值并争取尽早达峰，计划建立全国性交易体系。

　　我国碳交易市场近年来快速发展。2013年，深圳市启动全国首个碳排放权交易市场，为中国碳排放权交易拉开了序幕。此后，碳交易在深圳、上海、北京、广东、天津、湖北和重庆7个省市试点，分别施行了不同的相关法规。截至目前，七省市试点碳市场累计成交量约2亿吨，累计成交额超过46亿元，市场日趋活跃，规模逐步放大。

　　资料来源：中国能源网

　　就在12月19日，我国全国碳市场的建立迈出了第一步——发改委宣布，以发电行业为突破口，全国碳排放权交易体系正式启动。

　　消息一出，风电、光伏等行业公司股票应声大涨。

　　下一阶段，我国将分阶段、有步骤地逐步推进碳市场建设，逐步扩大参与碳市场的行业范围和交易主体范围、增加交易品种，最终建立起归属清晰、保护严格、流转顺畅、监管有效、公开透明的碳市场。

　　建立全国碳市场的重要意义之一是提高我国碳市场定价权。

　　目前，我国作为发展中国家参与CDM机制，是单纯碳减排的供给方；碳价格主要掌握在购买碳排放权的发达国家手中，我国的定价能力较弱。

　　如能建立全国碳市场，将有望改善我国在国际碳市上的被动地位，发展价格更合理的碳金融产品，减少我国碳资源的流失。碳排放权更合理的定价也将更有力地激励高排放企业进行技术创新，发展绿色经济。

　　金山银山，不如绿水青山

　　从《京都议定书》、我国对绿色经济的推动，到蚂蚁森林和特斯拉，环保减排和碳交易以多种形式来到我们身边。

　　我国是人口大国、制造业大国，也是碳排放大国。当我国更加积极地发展碳交易市场，全球碳市场格局或将发生变革。

　　以特斯拉为代表的基础碳机制交易和以蚂蚁森林为代表的个人碳市场交易产品，引领着碳交易市场机制和产品的不断创新。绿色经济、碳交易的蓬勃发展也引起了投资者的密切关注。

　　促经济转型升级，留子孙碧海蓝天——碳交易市场，让我们拭目以待。