投资者对上市公司负面环境事件的关注及其市场反应

2019-2-28 11:53 来源: 环境经济研究 |作者: 席岑等

文章导读

在我国环境状况日益严峻、经济发展步入新常态的背景下，绿色金融作为一项创新性市场化制度安排，为推动经济绿色发展提供了新途径，并成为一项国家战略。建设绿色股票市场，需有充分的企业环境决策、行为、事件等相关信息，投资者才能关注并判断哪些企业是绿色的，将更多的资金投入到绿色企业中，减少对污染性企业的投资。我国一直十分重视环境信息披露工作。相关法律法规从环境信息披露的主体、内容、时间、形式等方面提出了原则性要求。在这些努力下，我国市场对所披露的负面环境事件的响应强度如何，A股市场与H股市场对同一事件的响应存在怎样的差异，背后原因是什么？

探究市场对负面环境事件信息的反应，也要考虑我国股票市场特殊性。投资者大多通过网络进行股票交易，网络用户使用搜索引擎来获得信息。关注度增加会使得某只股票被购买的可能性增加。这样的关注效应对负面环境事件的市场响应有怎样的影响？这些为加强我国上市公司重大环境事件信息临时披露提供依据，也为未来完善绿色股票市场建设提供启示。

文章亮点

本文采用百度指数构造投资者关注指标，衡量市场对披露环境事件信息的公司的关注度。

以所有A-H交叉上市公司为研究对象，发现整体上我国负面环境信息披露事件对股票市场造成的冲击弱于其他国家市场。

测算对比A股市场和H股市场的响应特征，A股市场比H股市场反应速度更快，但程度更小。

原文摘要

资本市场对负面环境事件的有效反应是激励行业企业环境保护的重要途径。本文对所有在A股和H股市场交叉上市公司的负面环境信息披露事件的市场反应进行研究，并从投资者关注的视角分析负面环境事件市场反应的作用机制和影响因素。研究发现整体上我国负面环境信息披露事件对股票市场造成的冲击弱于其他国家的市场，相比来说，A股市场比H股市场反应速度更快，但程度更小；两市场上投资者对公司的关注度越高，市场反应程度越大；信息披露方、行业、公司类型、财务状况等因素也对市场的累计异常收益率有显著影响。本文的结论从投资者关注角度证明了加强重大环境事件信息临时披露的必要性，并从市场差异角度启示了内地市场逐步落实强制性环境信息披露重要性。未来完善绿色金融体系，一要明确环境信息披露标准体系，逐步提升企业自身环境管理能力；二要搭建良好的信息平台，充分发挥大众媒体和专业NGO的力量；三要通过宣传教育和风险评估模型研发，培育绿色投资者。