气候变化将会增加极端天气事件发生的频率和强度，提高平均气温，并使海平面上升，由此带来的风险将对全球经济和金融体系产生深远影响。

Burke、Hsiang和Miguel（2015）认为，温度对生产率的影响并非是线性的：在温度较低时两者是正相关，在平均温度为13摄氏度时达到峰值，此后两者为负相关。这种非线性的关系普遍存在于富裕及贫穷国家。同时，一旦各国超过某一阈值温度，他们的经济表现与进一步的气温上升之间的关系就会出现更加强烈的负相关。换句话说，一个国家温度越高，气候进一步变暖造成的经济损失就会越严重，全球气温的迅速上升将削弱适应性措施的有效性。

NGFS（2019）认为，气候变化会对金融稳定和经济发展产生的影响有以下特征：1）影响范围广。气候变化影响着经济生活的方方面面。2）风险的可预见性。虽然气候变化带来的明确影响结果、影响时间和范围以及影响途径都无法确定，但在很大程度上，其带来的风险一定会在未来体现。3）不可逆转性。气候变化的影响大小取决于大气中温室气体排放的浓度，目前还没有成熟的技术来扭转这一过程。4）未来的影响取决于今天采取的行动。对短期行动的依赖：未来气候变化带来的影响规模和性质将由今天采取的行动确定，因此需要采取可信和前瞻性的政策进行干预。

Mersch（2018）认为气候变化会导致物理和过渡风险，这些风险可能会对金融稳定产生系统性影响，进而对宏观经济条件产生不利影响。物理风险是指气候变化通过更频繁和更严重的灾害产生经济损失，直接影响金融体系的稳定。随着气候不断变暖，如果全球表面平均温度比工业化前的水平上升2.5℃，全球将有约2%的金融资产成为风险资产（Dietz et al., 2016）。过渡风险是指经济体向低碳经济调整时的进程、时间和速度存在着不确定性，金融市场可能受到这种不确定性的不利影响。这些风险会持续影响宏观经济和金融变量，例如经济增长情况、生产率、食品和能源价格、通胀预期和保险成本等，而这些变量对于实现央行的货币政策任务至关重要。

图3：从物理风险到金融风险的传导渠道

图4：从过渡风险到金融风险的传导渠道

来源：NFGS

英格兰银行（2016）认为气候变暖和极端气候灾难是两个主要的物理风险来源。Mersch（2018）认为保险公司是受物理风险影响的主要对象，保险公司需要不断地监测和评估风险，以确保自身资本金充足。此外，由于气候事件可能会影响贷款抵押物的价值，因此银行部门也可能会受到影响。

关于过渡风险，NGFS（2019）认为转型的速度和时机至关重要，紧急行动是必要的，但唐突的转型会对金融稳定以及宏观经济产生影响，影响包括经济增长、生产力、食品和能源价格、通胀预期和保险费用等多个方面，而这些方面对于中央银行的货币政策至关重要。