原文题目：Integrating Environmental, Social and Governance(ESG) Disclosure for a Sustainable Development: An Australian Study

原文作者：Chitra Sriyani De Silva Lokuwaduge &Kumudini Heenetigala

原文期刊：Business Strategy and Environment

关键词：ESG报告 合法性理论 所有者权益 可持续性发展

随着世界范围内对E(环境)S(社会)G(治理)信息报告的重视，将可持续性融入商业战略中才足以满足利益相关者的需求。尽管国际性组织如联合国责任投资署及全球报告倡议组织提出了协助ESG报告的提高方案，传统的报告体系即忽略非财务信息依旧非常普遍。

上市公司的财务报告是规范的，强制的，要求符合财务报表准则；相反，由于缺少规范的报告准则以及全面的报告框架,ESG报告则是问题性报告。因此，本文的目的是检验ESG报告在澳大利亚采矿业中的发展表现。本文的创新点及文献贡献主要在于帮助澳大利亚采矿业利益相关者更深入的了解ESG报告的发展现状。

尽管很多理论都可以解释公司重视ESG报告信息的动机，ESG报告的动机则与规章制度、准则、合法性以及利益相关者高度相关。

本文主要阐述的两个理论即合法性理论及利益相关者理论。合法性理论认为企业的行为在一定的社会准则要求下是被期待的以及合适的；如果社会认为该组织违反了社会规定的准则，那么该组织的存续将被威胁。在利益相关者理论中，利益相关者即在公司投资或者行为活动中影响或者被影响的个人或者组织；利益相关者认为除了公司的股东，公司对于其他利益相关者比如供货商、消费者、员工、政府等应该履行相应的责任。

根据合法性理论，ESG报告被公司认为是获得合法性的有效途径之一。因此作者根据该理论做出如下假设：

假设一：澳大利亚采矿业公司的ESG报告与报告动机不存在显著不同。

假设二：澳大利亚采矿业公司的ESG报告与报告报告动机存在显著不同。

（一） 样本和数据

本文通过内容分析法，选取了前100家采矿业中的30家澳大利亚证券交易所上市公司进行分析；作者从公司年报以及可持续发展年报中选取需要的数据。在本研究中，作者采用GRI（Global Reporting Initiative)数据库的衡量指标来建立研究模型。本文作者采取了混合方法进行数据分析：第一步基于文献分析的基础上建立研究模型来探究ESG报告的显著因素以及区分最重要的利益相关者；第二步通过市场资本数额选取前12家公司进行分析，来探究采矿业中最常用在年报以及可持续报告中关于ESG的报告因素，进一步来分析ESG报告的水平；第三步通过选取市场资本额最高的30家上市公司进行卡方检验（Chi-square）来探究采矿业上市公司的ESG报告动机与ESG报告行为是否有显著不同。

（二）  实证分析

在本研究中，我们讨论并检验了澳大利亚采矿业上市公司ESG信息披露的动机来分析所有者权益者以及合法性对ESG披露报告的影响。

实证结果对应作者假设得出如下结论：

1.由于负面影响公司合法性报告的局限性，公司ESG的合法性对于ESG披露动机有一定的影响。

2.隶属于环境敏感行业采矿业的上市公司在环境规范者的要求下合理的进行ESG报告的披露，而不仅仅是为了满足澳洲证券交易所对于上市公司的披露规定。

3.公司使用不同的衡量标准来进行ESG相关事件的报告，但是并未使用统一的衡量标准。因此研究表明，由于缺乏统一报告准则导致ESG信息报告披露的不一致性。

4.澳大利亚采矿业公司的ESG报告与报告报告动机存在显著不同。公司更倾向于强制性披露监管部门要求披露的条款，即使自愿性披露对公司产生积极影响。

（三）结论 

本文的结论表明ESG报告与合法性理论及所有者权益理论高度相关。首先,ESG报告信息的披露来自所有者权益者的压力；其次，有关任何ESG报告的负面信息很少或从未被披露；最后，澳大利亚采矿业上市公司披露ESG报告可以减少并规范风险。

本文的结论对于政策方面的建议有以下几点：1.ESG报告依旧处于起步阶段，上市公司及对应监管部门应该重视其发展。2.未来学者应该运用不同的方法论来进行更全面的内容分析。3.ESG实证研究依旧存在巨大的空白，需要学者将可持续性更好的融入到公司战略发展中。

Addressing environmental, social and governance (ESG) issues has become a critical part of business strategy. This article explores the extent of ESG reporting of metal and mining sector companies listed in the Australian Securities Exchange to determine the nature of ESG indicators in use in the sector. The current study argues that stakeholder engagement is the key to enhance company environmental policy and sustainable development. According to the results of this study, ESG reporting motives are highly influenced by reporting regulations. Given the diversity in reporting of ESG, comparability of ESG strategic performance is problematic. This study contributes towards developing an ESG disclosure index, which companies could use as a legitimacy tool that external stakeholders could use to reliably measure and compare the ESG performance of companies. It also reveals there is an increased demand for more empirical research on integration of sustainability into strategic planning process.

文献分析：

刘玮璐 中央财经大学金融学院博士生

指导老师：

施懿宸  中央财经大学绿色金融国际研究院讲座教授、副院长、长三角绿色价值投资研究院院长，绿色金融产品创新实验室负责人