碳市场对配额拍卖延期的消息反应如此剧烈，也是因为前不久刚有报道预计第四阶段的配额分配将会延误到2月份以后。荷兰排放管理局在11月5日发布公告，通知碳市场第四阶段配额分配的准备工作有所延误，所以控排工业企业不能按照原计划在2021年2月份收到当年度的免费配额。 并通知说，欧盟委员会对碳市场第四阶段的配额分配基准值的计算工作要到2021年第一季度才能完成，在基准值确定之后才能开始配额分配。

欧盟委员会并没有官方确认第四阶段基准值和配额分配延误的消息。但是，因为欧盟碳市场第四阶段的配额分配实施弹性规则，需要在所有成员国的配额分配数额确定之后，计算是否触发跨部门校正系数（cross-sectoral correction factor, CSCF）。因此，只要有任一成员国的配额分配没有完成，欧盟碳市场的配额分配就无法最终确定。既然目前荷兰排放管理局公布了该国第四阶段配额分配的延期，大概率欧盟碳市场的配额分配也将延期至2月份以后甚至更晚。欧盟委员会在11月18日发布的2020年版欧盟碳市场报告中，也列举了碳市场各项条例的修订进程，其中把第四阶段的配额基准值这一工作方案，标记为正在进行中。

所以，欧盟碳市场虽然即将在2021年1月进入第四交易阶段，但是配额拍卖和配额分配都将有所延误，不得不让市场参与者尤其是控排企业对于配额的供给产生担忧。事实上，按照现行规定，欧盟第三和第四阶段之间配额只可以从第三阶段转存至第四阶段使用(Bank)，而不能提前借用(Borrow)，所以第四阶段的碳配额并不能用于第三阶段也即2020年的履约。也即2021年拍卖和免费分配的配额最早能在2022年用于2021年度的履约。欧盟登记薄中将对第三第四阶段的配额分别标记。ICE和EEX交易所也在近期对EUA现货和2021年3月期货的交割合同进行了第三第四阶段的不同标记，两类交易产品平行交易。

然而，因为市场参与者的不同交易策略决定了市场实际供需，不排除有一定的控排企业仍然会因为担忧2020年度履约的缺口以及金融投资者囤积配额，而对短期供给产生担忧情绪，加大配额购买力度。第四阶段的配额分配基准值迟迟不公布，工业企业面对不确定的免费配额数额，也将倾向于减少过剩配额的出售。对供给紧张的担忧情绪将会在近期继续对欧盟碳价起到一定的支撑作用，有助于部分抵消因为疫情冲击能源需求对碳市场需求侧的影响。

碳市场近期的走势中，也稍微反映了这一紧张情绪。下图3显示了2016年以来 12月份EUA期货的未平仓量Open Interest走势。一般来说，12月份EUA期货都是在12月中旬左右到期交割，在那之前，期货持有者会陆续的平仓，所以Open Interest在进入11月份之后会陆续走低。然而，最近两周以来，2020年度12月份EUA期货的Open Interest反而略有上涨，这一反常的走势，也许表明有市场参与者增加对本年度的EUA期货持仓，从而在12月中旬能够交割而获取第三阶段的EUA配额。

图3  12月份EUA期货历年以来的未平仓量Open Interest走势 (Million ton)

来源 Refinitiv Eikon， ICE