华泰证券指出，1月5日生态环境部公布《碳排放权交易管理办法(试行)》，自21年2月1日起施行。全国碳排放权交易系统即将上线，碳排放配额将逐步从免费分配过渡至有偿分配，并可通过公开竞价、协议等方式交易。新能源发电商价值有望重估，我们按19年数据测算，将增厚新能源发电利润9%-17%、度电收入1.8分。传统发电企业在减排成本与购买配额中寻找平衡，我们认为对整体利润影响有限。碳交易是电力市场化机制重要拼图，但不足以完全克服“十四五”新能源消纳挑战，火电仍具备压舱石效应，水电行稳致远。关注“十四五”新能源发电格局变化。