记者：随着碳交易市场的发展，大家对碳金融的关注度不断增加。有学者提出，碳排放权市场具有明显的金融属性，是绿色金融的重要组成部分。碳交易市场与碳金融市场两者有着怎样的关系？

宾晖：需要正确认识、处理碳交易和碳金融的关系，目前碳市场不是防止过度金融化，而是鼓励金融化。

首先，碳交易市场是碳金融市场发展的前提和基础。碳交易市场与一般的商品市场不同，交易的配额来自政府的分配，配额价值反映的是政府发放配额的总量和企业的碳排放需求之间的关系。在地方试点中，各地政府配额分配较为宽松，配额需求不大。另外，配额都集中在排放企业端，排放企业一般为生产型企业，缺乏交易的专业人才，不愿意承担因交易带来的风险，往往选择持有配额而不是进入交易市场。投资机构缺少配额，市场上可流通的配额较少。碳交易市场缺乏流动性，市场机制无法发挥作用，碳价格信息失真，碳金融市场也无从发展。

其次，碳金融是碳交易发展的必然需求和方向。碳金融是碳交易的本质要求，控制排放总量是碳交易市场的目的，发挥融资功能服务低碳技术和产业发展同样是碳交易市场的重要目的。地方试点以配额为标的衍生了各种金融服务功能。排放企业通过碳金融市场，利用资金推进自身减碳技术的应用，最终通过减排来控制排放总量。另外，发挥碳金融的功能有利于提高碳交易市场的流动性。上海、广东、北京等利用借碳、回购等金融手段，鼓励投资机构进入碳交易市场，碳交易市场初步形成了一定的流动性，市场机制开始发挥作用。

陈亚芹：碳交易作为促进节能减排、绿色发展的一种市场化手段，目标是利用市场机制的价格发现功能，实现全社会减碳成效投入产出最大化，这也是国家推进绿色金融体系建设的考量之一。碳市场交易标的的基本特性（可监测、可报告、可核查），以及交易过程中的注册、登记、清算、结算等基本要求，都为碳市场的金融化奠定了基础。

碳市场的发展离不开碳金融的支持。从碳市场的安全、稳定、可靠运行角度看，参与投资主体包括控排企业、个人、投资机构等的基础性开户、交易资金划转、清算、结算等都需要金融来实现。从碳市场的流动性和健康发展角度看，区域试点阶段因为缺乏投资机构和金融产品的参与，各区域市场出现了较为明显的控排企业履约期集中交易、非履约期交易不活跃的现象，这既抑制了市场的流动性，也容易使得交易价格波动较大，不利于真实反映碳配额的市场价值。碳金融的发展可以提供大量流动性支持，并借助成熟完善的金融监管体系推动市场健康持续发展。从碳资产的保值增值角度看，碳配额作为可交易、可定价且标准化的交易标的，天然具有资产的特性，围绕市场参与机构在碳资产盘活、增值和履约等方面的需求，碳金融市场可提供相配套的创新产品和服务，既降低履约成本、提升履约意愿，也推动碳资产管理意识的形成及碳资产管理机构的发展壮大。

陈诗一：碳交易市场和碳金融市场是实现碳减排的两个重要市场，两者是相互依存、相互促进的关系。首先，碳交易市场的充分发展是碳金融市场发展的前提。一般来说，只有碳交易市场发展到一定的水平和规模，培育足够数量的合格市场主体，建立起健全的风险管控机制后，碳金融市场才可能得到有效发展。其次，碳金融市场是成熟碳市场的主体部分，碳金融市场的发展能提高碳交易市场的有效性。全球碳市场中，期货交易占全球碳市场交易总量的95％以上。欧洲市场上，大型能源公司和金融机构将碳期货合约作为资产组合的重要部分，通过不断交易实现套期保值和套利。最后，碳金融市场的充分发展不仅能给碳交易市场带来流动性，而且能促进碳配额价格的发现、为碳市场参与主体提供风险规避的工具。

记者：碳价是碳排放权交易的核心，合理有效的碳价将为控排企业等利益相关方提供稳定的价格信号，碳价主要受哪些因素的影响？人民银行在2021年的工作任务中提出，推动建设碳排放权交易市场为排碳合理定价，从金融市场的角度出发，如何推进形成合理的碳价呢？

陈诗一：从长期看，影响碳价的主要因素有两个。第一，一个国家或区域节能减碳的政策力度。一般来说，一个国家或区域节能减碳政策力度越大，意味着碳排放的总量控制就越严格，使得碳市场的排放权供给数量下降，从而有利于碳价的长期上涨。第二，控排企业获得碳排放权配额的成本。这与碳排放权的分配方式有关。免费分配方式意味着控排企业可以免费获得配额，只有在排放量超过分配配额时才有碳交易需求。这种分配方式下，一方面，控排企业从碳市场获得配额的需求往往较小；另一方面，技术先进的控排企业缺少动力进行节能减碳技术创新，从而使得碳市场交投不活跃，市场流动性不足，碳价往往低迷。在有偿分配方式下，控排企业需要通过拍卖等方式，在付出一定成本后获得配额。因此，技术先进的控排企业有动力进行节能减碳技术创新，从而为市场带来碳排放权供给，将其出售给技术落后、碳配额不够的控排企业，由此推动碳市场供需两旺，带来碳市场的蓬勃发展和价格的长期上涨。从短期看，天气、化石能源价格等因素会影响碳价。比如，在寒冷的年份，由于对煤炭、电力等化石能源需求的增加，二氧化碳排放量会明显增多，从而使得控排企业的碳排放权需求增加，推动碳价的短期上涨。又如，煤、石油等化石能源的价格下跌使得控排企业更倾向于使用化石能源，降低对清洁能源的投资，从而增加了对碳排放权的需求，也会带来碳价的短期上涨。

金融市场对于合理碳价的形成具有重要影响。对欧盟碳市场的研究发现，欧盟碳配额（EUA）期货表现出明显的价格发现功能，对现货的价格走势影响较大。这是我们在发展碳金融市场时需要注意的。通过发展碳期货等金融产品，充分发挥碳期货等的价格发现功能，让碳期货的价格成为碳现货市场的定价基准。

陈亚芹：价格发现是市场机制的功能之一，但考虑到碳配额是在对控排企业进行碳核查、结合国家减排量化目标、综合行业整体排放水平等基础上进行分配的，其供需关系会直接影响碳价水平。因此，碳核查的数据质量、碳配额分配的松紧程度、行业整体减排目标、抵消机制的市场占比、供给能力和履约约束惩罚机制以及经济周期调整等均会影响碳价的走势。

碳金融市场的形成将有助于促进碳价的合理化和稳定性。一是投资机构甚至政府引导基金可以根据碳市场供求水平适时提供做市交易，避免因为碳配额囤积或抛售带来的价格剧烈波动；二是合理的碳交易成本应该是低于行业整体平均减排成本的，金融机构在为企业提供节能减排融资时，对其减排成本会进行科学详尽的测算，从而对碳价也会有合理判断；三是在提供碳资产盘活和增值等金融服务时，需要对碳资产价值进行评估和抵质押率安排，其结果会向市场释放一定的价格信号，对价格走向产生间接影响。

宾晖：碳交易市场中，影响碳价的因素除了配额总量、分配方式、交易产品和交易方式，还包括经济发展、资本市场等。金融市场对于合理碳价的形成具有重要意义。金融市场可以吸引不同类别的机构入场，给资本追求超出现货市场表现的超额获利的机会。这些机构代表了更多类型的资本、更丰富的机构类型以及更多的产品模型，这些为碳排放权定价提供了更多层次、更多方面、更多元形成的定价方式。