本文要点：标准化减排量产品有效降低市场复杂度促进交易，但需平衡多样性受损对价格的消极影响。对减排项目或减排量进行评级是否能有效解决这些问题？

标普全球早些时候发布文章对国际上自愿减排量标准化合约的市场影响进行简要分析（见附文）。碳道认为，目前国内自愿减排市场同样存在流动性不足的现象，一方面前期配额发放宽松导致抵消需求不足，另一方面透明度较低中小企业难以判断各种 ccer 是否符合所在地履约要求往往放弃抵消履约方式。为了实现双碳目标，部分无法彻底消减的碳排放将催生硬性抵消需求，同时很大可能出现的配额价格和有偿发放比例提高也将增加抵消需求。在此前提下，自愿减排市场需要更高的信息透明度来释放需求改善流动性。

附文：

日前，国际上部分交易所推出了基于自愿减排市场的标准化产品，如 CBL 与芝商所共同推出的 GEO 现/期货合约以及新加坡 ACX 交易所推出的 CET 合约，均以国际航空碳抵消和减排计划(CORSIA)为基础纳入符合要求的减排量，旨在降低自愿碳市场的复杂性以促进交易。

标准化的合约利于提高自愿减排市场流动性。由于自愿市场上的减排量与减排项目种类繁多，缺少标准化合约的情况下，购买者需要在交易前检查所购品种的详细规格从而判断其是否合规，要求买方对自愿市场有较高的认知水平。对于大量缺少专业碳管理人员的企业而言，难以从品种繁多的自愿市场挑选购买满足需求的类型，此类标准化合约的推出大大减少了市场复杂度。购买者无需自行甄别，通过购买该标准化产品即可获得符合 CORSIA 要求的减排量，降低了交易门槛将鼓励此类企业参与交易从而有望大大提高自愿市场流动性。

自愿减排市场的核心在于减排量及减排项目的多样性。由于市场上减排项目质量参差不齐，不同减排项目所产生的减排量往往存在较大的价差，市场上许多最终购买者希望确保他们选择的减排量满足特定和严格的质量考虑，因此需要了解他们减排量产生的具体年份、减排项目的类型、所在地、可持续性等细节。虽然仍有许多买家热衷于购买最具价格竞争力的品种，但随着参与者熟悉市场，往往会越来越关注所购买品种的质量。而标准化的合约不能提供对基础项目的完全可见性，买家难以获取内含减排量及其项目的详细信息，往往导致购买者不愿为标准化合约支付较高的价格。

流动性和价格间的矛盾需要更为完善的标准化机制。产品需要保持一定的差异性与区分度，针对不同层次的需求提供不同质量的标准化合约，对单纯以抵消中和为目的的购买者。为此，芝商所将于今年 8 月推出基于自然的全球排放抵消(N-GEO)期货合约，以符合条件的农业、林业和其他土地利用项目的自愿抵消为基础，并附加气候、社区和生物多样性认证，以满足市场对基于自然的解决方案日益增长的需求；而新加坡 ACX交易所则在本周一表示将在其平台内引入评级系统，按能够避免或消除一吨二氧化碳当量的概率对减排量进行评级：AAA+评级表示其真正等于一吨二氧化碳当量的可能性大于等于 90%；A 的评级代表 30-40%的概率。如果 N-GEO 划分以及评级系统得到较好实施，将起到充分引导减排量合理流动的作用，仅有抵消中和需求的买家能够以更有竞争力的价格达成目的，同时对项目质量有高要求的买家能够避免开“盲盒”确保拿到更为优质的减排量，从而有足够意愿支撑起高质量项目更高的价格。