二、绿色债券分类及投资领域

目前，各国对绿色债券尚未有清晰的分类，但通常与发行人的属性密切关联。由政府发行的绿色债券往往会投放到市政设施建设和公共环境服务的改善方面。例如，美国马萨诸塞州1亿美元的绿色债券除了投入到“加速能源计划”外，还用在以下四个领域：清洁水和饮用水项目、州属建筑能效改善和节能项目、土地购买、开放地区的保护与环境修复项目以及河流治理和栖息地恢复项目。通常政府可以用节能收益及财政收入给绿色债券投资者支付回报。

绿色债券对于低碳环保的促进作用当然是资金支持，即将募集来的资金投向与低碳环保有关的项目。一般来说，绿色债券的项目通常涉及如下领域：（1）提高能源效率。如马萨诸塞州总额1亿美元的绿色债券中有一部分投入到了“加速能源计划（AEP）”项目，使700多个州属建筑物/场址的能耗总体缩减了20%～25%；（2）推广可再生能源利用。如美国银行发行的5亿美元的绿色债券中就有相当一部分用在支持可再生能源的银行业务中；（3）推广绿色交通。如在哥伦比亚和墨西哥，世界银行的绿色债券发行后所得资金支持建立了高效的大运量公交系统（BRT）;（4）促进水资源管理（包括提供清洁饮用水）。如在突尼斯地下水资源紧张的农村地区，世界银行发行的绿色债券帮助提高了灌溉和供水效率；（5）促进农业与林业的可持续管理（包括可持续的土地利用）；（6）促进废弃物管理；（7）促进生物多样性保护。

通常，为了充分利用募集来的资金，一个绿色债券项目会涵盖多个领域。例如，法国苏伊士集团25亿欧元的绿色债券会用在能效改进项目（如远程电表监控系统、低排放发电项目并网等）和可再生能源项目（如风电、水电等）。

但由政策性金融机构发行的绿色债券往往会被转贷到具有环保低碳属性的项目中。比如，欧洲投资银行的气候意识债券会被投放到欧洲投资银行的一些贷款项目，银行用贷款收益向绿色债券投资者支付回报。

由私人企业发行的绿色债券类型更为丰富一些。通常，企业会根据自身业务特征将其产品与绿色债券进行捆绑设计，且偿债方式也不一样。例如联合利华、丰田汽车和Regency Centers这三家分别代表日用消费品、汽车、地产行业的企业，他们发行的绿色债券极具创新模式：联合利华将绿色债券作为“联合利华可持续生活计划”的一部分，募集来的资金主要用于投资建厂，其中两家分别是位于南非约翰内斯堡的洗衣液厂和冰淇淋厂，一家是位于中国四川的洗衣粉厂，一家是位于土耳其的日化产品厂，余下资金则用在工厂扩建或改造上。丰田汽车的绿色债券直接和产品相关联，绿色债券募集来的资金将专门用于支持消费者贷款购买或租赁包括混合动力车丰田普锐斯在内的“绿色”汽车，因此，这是一款资产担保债券，相当于丰田金融服务公司将贷款组合卖给了投资者。据市场反馈，投资者十分青睐这一创新模式，债券发行规模也从原来的12.5亿美元上调至17.5亿美元。Regency Centers是美国佛罗里达州房地产投资信托公司，该公司发行的绿色债券将用于旗下物业获取可持续建筑LEED认证的成本开支。根据惠誉评级预测，Regency Centers的绿色债券将会引起同行关注，并将引导更多的房地产信托基金关注可持续建筑和申请LEED认证。从市场角度看，私人企业发行绿色债券的目的，一方面是创造了新的融资渠道，创造债券市场差异化的方式，吸引投资者目光，另一方面也可以起到营销企业品牌的作用。

除了“单打独斗”的方式外，不同类型和属性的发行人也可以相互合作。例如，政策性金融机构可以和私人企业合作，通过风险分担机制带动更多的债券投资者进入绿色债券市场。欧盟委员会和欧洲投资银行合作的“欧洲2020年债券信用増级倡议”项目便是其中的佼佼者。对获得该倡议支持的合格项目，欧洲投资银行会认购该项目价值20%的次级债券，成为债券的第一损失准备金，以吸引更多的私人投资者。目前，已有9个能源和交通项目获得该倡议批准，包括英国和德国的海上风电网连接项目。