实际上，当前在一级市场上进行交易的大部分CER都尚未得到审核通过，所以相当于是一个远期市场的交易。而比这个更复杂的是，这样的远期交易还是带有远期无法交割的赌博成分。

        当前我们所说的经过发改委批准立项的数千个CDM项目，实际上只不过是走完国内批准这个基本关口。国内审批的内容只不过是通常固定投资项目的批准要求。

       但是DOE认定项目是否符合CDM机制的核心要求，就是要能建立“额外性”(Additionality)。按照2001年马拉科什的全球气候大会上通过的马拉科什协议的定义，所谓额外性是指，即CDM项目必需是把人类活动产生的温室气体的排放减少到没有该项目的水平之下。

        对于额外性定义的理解有极大的争议。一种是所谓的“环境额外性”，即将减排的效果和没有该项目的温室气体排放基准线情况下相比是额外的。但是这样的CER来得太容易了。另一种“额外性”的理解又称为“项目额外性”，指的是如果没有CER作为激励，这个CDM项目无法发生（即必需是只有业主不会实施的项目，发达国家投资者建立以后才能被认可为CDM。比如造纸行业因为经营需要造林，就不能申请CDM注册。一个地方水资源丰富，水电站是其最优选择，也难以注册CDM）。

       当前CDM执行理事会要求审核注册的项目必须要能证明两个问题：一是要能衡量在没有该项目的情况下的温室气体排放的基准线情景(这也是为数众多的研究机构关注的核心问题)；二是要证明项目能把排放减少到基准线情景以下，或者没有CER作为激励这个项目不会发生。CDM执行理事会的规定似乎是认为环境额外性和项目额外性只要能够符合一个就行了。但是由于欧盟是“环境额外性”的最主要反对者，因此未来对于“额外性”的定义并非会是一成不变的。

       这样形成的一个问题是，堵在审核管道上的项目损失的不仅是时间的机会成本，甚至还面临着一旦包括额外性的定义或者是衡量基准线情景的方法论被改变以后，符合旧方法论的项目无法通过新方法论的认证，这样的项目对于投资方来说等于是完全失败。

       前几年当CDM的存续性并不是一个大问题，并且世界经济高速增长使得减排压力变得越来越大的情况下，CDM项目变得炙手可热。2007年时在一级市场上交易的CER平均价格大约在10欧元左右，波动范围在8欧元至13欧元左右，价格随着项目在审核管道中的进程逐渐抬高，二级市场上现货的交易价格(即已经获得的CER)大致在16至17欧元左右，仍然略低于ETS上EUA的交易价格，这反应CER在欧盟进行注册的时滞，以及未来可能存在的CDM的可持续性(毕竟项目能够获得的CER是要通过数年逐渐获得的)问题。

       2008年EUA市场价格开始暴涨，最高在08年6月摸高至30欧元左右，同时带动二级市场上CER的期货价格(虽然是期货合约，但是交易的还是已经获得或是即将获得的CER，和一级市场上的合约不同)开始攀升，在6～7月达到了平均20欧元以上。随后而来的经济危机让市场崩溃。CER期货最低在2009年2月中旬跌到了7欧元左右，然后随着市场对经济复苏的改善回升到五月份的10至11欧元左右，同时一级市场上交易的CER根据交割风险的大小成交价格也在5至10欧元的范围里波动。

       经过以上讨论我们已经可以明确，一些国内大众媒体在报道国内CDM市场的交易，包括建立包括天津、北京、上海等地的环境交易所的内在逻辑上，认为CDM的一级市场交易价格相对EUA的交易价格的大幅折价，因此显示中国在全球碳交易市场上定价权的丧失，因而非常有必要建立中国自己的交易所，这根本是对CDM市场完全无知的情况下得出的结论。（完）