总体来看，金融机构（主要是国际领先的商业银行）目前已经成为碳交易市场的重要参与者，其业务范围已经渗透到该市场的各个交易环节。具体包括，在原始碳排放权的生产中， 商业银行向项目开发企业提供贷款；为项目开发企业提供必要的咨询服务（包括项目规划以 及相关材料的准备和报送等）；为原始碳排放权的开发提供担保；在二级市场上充当做市商， 为碳交易提供必要的流动性；开发各种创新金融产品，为碳排放权的最终使用者提供风险管 理工具，或者为投资者提供新的金融投资工具，等等。在过去的几年中，由于商业银行的积 极介入，金融产品创新已经成为了国际碳交易市场发展中的一个亮点。大致概括起来，目前 国际碳交易市场上所交易的衍生产品，除了最基本的排放权远期和期货交易外，还包括有：应收碳排放权的货币化。原始 CDM 交易属于一种远期交易，其回报来自于项目成功后所 获减排单位的转让。这意味着在此期间，对减排项目的投资或贷款缺乏流动性。为提高流动 性，目前有些减排项目协议允许投资者或贷款人将其未来可能获得的减排单位进行证券化。 不过，由于各国在该方面的法规都接近于空白，这种证券化还未大规模开展。

       碳排放权交付保证。在原始 CDM 交易中，由于项目成功具有一定的不确定性，这意味着 投资人或借款人会面临一定的风险。在这种情况下，投资人或借款人有可能大幅压低原始项 目的价格，这对促进减排项目的发展并不利，而且也可能扼杀一些有前景的赢利机会。为此， 一些金融机构，包括商业银行和世界银行下属的国际金融公司（IFC），为项目最终交付的减 排单位数量提供担保（信用增级）。这有助于提高项目开发者的收益，同时也降低了投资者 或贷款人的风险。

       套利交易工具。如前所述，不同的碳金融市场上交易的工具有所不同，且市场存在一定 的价差。由于所涉及的减排量相等，认证标准相同且同属一个配额管制体系的减排单位（如 EUAs、CERs 和 ERUs）之间的价差及其变化，无疑会产生一定的套利的空间。也正因为此， 在过去一段时间中，利用市场价差进行套利的工具有了较快的发展，其中包括：CERs 和 EUAs 之间，以及 CERs 与 ERUs 之间的互换交易；基于 CERs 和 EUAs 价差的价差期权（Spread Option），等等。

       保险/担保。项目交易中存在许多风险，价格波动、不能按时交付以及不能通过监管部 门的认证，等等，都可能给投资者或贷款人带来损失。因此需要保险或担保机构的介入，进 行必要的风险分散。针对某种特定事件可能造成的损失，向项目投资人提供保险，与碳排放权挂钩的债券。在过去几年中，投资银行和商业银行开始发行与减排单位价格 挂钩的结构性投资产品，其支付规模随减排单位价格波动而变化。在这些结构性投资产品中， 有些挂钩的是现货价格（无交付风险），有些挂钩的是原始减排单位价格（包含交付风险）， 有的则与特定项目的交付量挂钩。（完）