“十四五”期间中国年均光伏装机容量将达到70-90GW的规模，海外装机随组件价格下降会稳步提升。投资逻辑：(1)抓技术升级。从关键程度看，电池>硅片>硅料>组件。电池环节P型转N型是必然趋势，异质结最具量产可能性。硅片210/182大尺寸趋势明确。硅料西门子法是主流，流化床仍需跟踪;(2)抓供需。从供需紧张度看，硅料最紧，其次硅片。电池、组件格局相对分散。电池设备龙头、HJT电池组件龙头、硅料龙头、大尺寸硅片龙头具备很好的投资价值。

　　展望未来，我们认为光伏行业最值得期待的变革在于电池环节将由P型电池转向N型电池，其中异质结电池以其效率高、降本潜力大，最有潜力成为光伏行业下一个大风口。我们预计2021年行业降本仍将持续，产业推进势头将会更加强劲。

　　未来1-2年内，在同样的硅片尺寸条件下，异质结的单瓦成本会不断逼近PERC电池，当两种电池的价差、成本差缩小到一定程度，异质结电池市场需求将被充分激活，形成不可逆趋势。