在上述因素的支撑下，以及履约需求的影响，欧盟碳价将继续冲击100欧元大关。目前最大的障碍是碳期权。3月底到期的看涨期权合约，有相当比例的仓位在100欧元执行价格。碳配额期货价格上涨，一些期权持有者将面临阻力，所以他们会出售期货合约来压低价格止损。

此外，2023年碳配额拍卖量的增加也将施加下行压力。欧盟议会在2月14日批准了出售额外的碳配额来为REPowerEU筹资200亿欧元的提案，以75欧元均价来计算，这意味着接下来四年中，欧盟碳市场每年的拍卖额将增加近7000万吨。所以当天，在投票结果公布之后，碳价日内暴跌至90欧元以下，反映了市场对于增加供给的担忧。后续预计欧盟理事会将在四月份正式批准这一提案，然后欧洲能源交易所需要大约五至六周的时间来修改拍卖日历。六月份或者七月份，这些额外的碳配额将被添加到目前每天的碳配额拍卖计划中。

其他的下行风险还包括经济复苏不及预期，政策干预限制金融机构交易等。碳价如果突破100欧元，那么将又会引起火电比例高的东欧国家的反对，同去年一样，要求欧委会干预碳市场的投机行为。按目前的煤价和碳价计算，欧洲煤电机组的发电成本为140欧元每MWh，其中90欧元为碳价成本，这对于煤电占比高的东欧国家来说，意味着用电成本中碳价成本的比例相当之高。虽然能源危机有所好转，但是欧盟的能源价格仍然高于2021年之前的水平，用能成本负担仍然较高，所以危机并没有解除，那么暴涨的碳价仍然会引发争议，有可能使得政策制定者不得不考虑干预措施。

作者:  秦炎 谭琭玥

伦敦证券交易所集团路孚特Refinitiv碳研究组