国内碳排放交易市场:试点即将结束,分割试点向统一推广转折,为节能减排类企业带来机会。目前我国在七个地区开展的碳排放交易试点工作(北京、天津、上海、重庆、湖北、广东、深圳),即将在2015 年结束。11 月5 日,国家发改委发布《国家应对气候变化规划(2014-2020 年)》,明确提出:深化碳排放权交易试点、加快建立全国碳排放交易市场。这标志着碳排放交易将以国家层面的政策进行推广,目前各地分割试点的市场,终将合并为全国统一的碳交易市场。我们认为,这种变化,将为节能减排类企业带来增收增利的机遇。

　　现阶段市场:高耗能进场,节能减排等待。目前的碳排放交易市场,完全是高耗能企业之间的配额交易。节能减排类企业的减排效果,理论上可以通过申请“核证自愿减排量”(ccer)进入场内交易。但由于发改委审批的进程,预计试点期结束之前,仅有极少量CCER能够进场交易。因此现阶段的碳排放交易,仅能拉动高耗能企业的节能设备、工程类需求。

　　节能减排类企业终将进场,有望普遍增收增利。目前各地试点的交易规则均为CCER 进场交易预留了空间,但由于审批备案滞后,造成CCER“零供应”。参考目前发改委网站公示的方法学文件,以及申请审定、备案的行业,一旦“十三五”放开CCER 交易,我们认为几乎所有节能减排行业,包括余热利用、生物质利用、风电、水电、光伏等,将普遍获益。获益弹性受到未来CCER 价格,自身经营状况等多因素影响;

　　环保类公司普遍受益,纯正生物质发电标的弹性最大。我们假设CCER 价格维持20 元/吨,成本10 元/吨,各环保上市公司下属项目完全取得减排量备案,并在交易所出售。以2013 年业绩为基数,天壕节能、易世达、凯迪电力、迪森股份、长青集团的收入弹性在0.8%~6.5%之间,普遍较小。但净利润弹性差异较大,凯迪电力高达29%,主要原因是公司2013 年生物质发电业务盈利状况一般。预计随着公司盈利能力改善,业绩弹性也将下降。未来,若“十三五”全国碳交易市场最终建成,并引入期货交易,则深圳能源(参股深圳排放权交易所10%股权)、中电远达(持有先融期货32%股权)将从中受益。