广发证券发布研报称，2023-24年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案开始征求意见，相比之前，出现由基于供电量核定配额改为基于发电量核定配额;取消机组供热量修正系数;将机组负荷(出力)系数修正系数调整为机组调峰修正系数等变动。此外根据人民网，碳交易市场有望迎来首次扩围，首批纳入扩围的可能包括电解铝、水泥、钢铁等行业，进一步体现碳减排价值。随着环保“公用事业化”、回款及价格机制理顺、投资结束迎来丰收期，谈“环保”色变的六年偏见已然改变。

　　建议关注：(1)高股息：瀚蓝环境（600323）、光大环境、海螺创业、三峰环境（601827）、北控水务集团、洪城环境（600461）等;(2)设备：美埃科技、景津装备（603279）等;(3)再生资源：赛恩斯、朗坤环境（301305）等。

　　2023-24年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案开始征求意见，期待市场扩容。7月2日生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案(征求意见稿)》，相比此前2011、2022年的《实施方案》，主要做出以下变动：(1)由基于供电量核定配额改为基于发电量核定配额;(2)取消机组供热量修正系数;(3)将机组负荷(出力)系数修正系数调整为机组调峰修正系数;(4)不再将购入使用电力产生的二氧化碳间接排放纳入配额管理范围;(5)引入配额结转政策，并取消配额预支;(6)由前两个履约期的两年一履约调整为一年一履约。预计此次方案提出后将有效提高碳市场交易效率。此外碳交易收盘价自首次破百后持续保持高位，7月5日最新收盘价90.61元/吨。此外根据人民网，碳交易市场有望迎来首次扩围，首批纳入扩围的可能包括电解铝、水泥、钢铁等行业，进一步体现碳减排价值。此前双碳相关政策频发，关注节能降碳相关需求。

　　谈“环保”色变：六年的偏见，但板块已然改变。从追捧到抛弃，板块机构持仓从15年底的2%下降至20年底的0.07%、板块PE-TTM由高位的40X以上下降至最新的16X。但其实板块已悄然发生变化：(1)环保“公用事业化”，PPP类公司退出历史舞台，稳定的水、固民生刚需资产成为主流，运营公司的板块利润贡献比从17年37%提升至23年78%;(2)回款、价格机制理顺，一方面刚需属性的运营公司并未出现类似于PPP工程公司的应收账款拖欠情况，另一方面上海、广州等众多城市启动水价调整，价格机制理顺、居民付费将是大势所趋;(3)投资结束迎来丰收期，环保建设高峰期结束，众多公司迎来投资收缩、自由现金流转正，正打破“有利润、无现金”的历史形象，分红提高潜力突出;(4)盈利稳定的稀缺性，参考海外趋势，伴随我国由高速向高质转变，水务、固废公司盈利稳定、现金流充裕特性的性价比愈发突出，且高杠杆现状将充分受益于长期利率中枢下行。

　　投资建议。(1)高股息：水务、固废资产利润稳定，资本开支收缩、自由现金流转正，关注瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境、北控水务集团、洪城环境;(2)设备类：设备更新改造需求释放，关注美埃科技、景津装备等;(3)再生资源类：以旧换新政策打开市场空间，期待渠道改善，关注大地海洋（301068）、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。

　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。