利率市场化程度与债券市场发展有密切联系。首先，利率市场化要求有一个完善的金融市场。利率市场化实际上是培育一个金融市场由低水平到高水平、由简单到复杂形态转化的过程，因此需要建立一个具有品种齐全结构合理的融资工具体系、市场主体竞争意识充分、信息披露制度规范的金融市场，以保证货币资金能够实现有效配置。其次，利率市场化能够促进债券市场的发展。自由资金市场允许各类需求主体进行债券融资，增加券种的多样性，从而能够满足不同偏好投资人的需求；利率市场化也能够使得利率更加公平合理，可以增加投资者购买积极性，从而促进交易量提升、提高市场流动性。

作为我国利率市场化改革的突破口，银行间同业拆借利率和债券市场利率先行放开。1996年6月放开了银行间同业拆借市场利率，1997年7月银行间债券市场成立并放开债券回购和现券交易利率，1998年9月放开银行间市场政策性金融债券和国债发行利率，1999年9月实现银行间债券市场国债利率招标发行，2007年1月上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运行，货币市场基准利率培育工作也全面启动。在存贷款利率市场化方面，遵循“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序，于1996年至2010年间累计放开、归并、取消本外币利率管理种类一百多种。2004年11月实现了外币存贷款利率市场化，并实现了金融机构贷款利率无上限、存款利率放开下限的突破，金融机构定价能力进一步提升。利率市场化改革极大地推动了我国债券市场的发展，目前银行间市场及交易所一、二级市场都基本实现自主定价，以Shibor为基准的利率定价体系也基本形成。同时，债券基金和信托公司等理财通道的出现，在变相促进存款利率市场化的同时，也促进了债券市场交易规模和流动性的提升。