近年来，随着监管力度加强，ESG信息披露已经成为企业对外展示自身在环境、社会责任和公司治理（Environmental, Social and Governance，简称ESG）三个维度的相关信息及实践结果的必要流程，ESG信息披露可以展现公司在可持续发展方面的贡献与成果，减少利益相关方的信息不对称，为投资人提供高质量的投资参考信息。随着政策鼓励，披露的数量呈现每年递增的趋势，披露质量也在不断提高。

一、ESG信息披露政策进展

（一）中央层面

2023年，我国政府及监管部门对企业及金融机构ESG相关信息披露做了进一步规范和要求。对于起到引领带头作用的中央企业，国资委出台的一系列ESG信息披露的相关指引推动提升了央企ESG信息披露比率。2023年7月，国资委发布的《央企控股上市公司ESG专项报告编制研究》构建了包含14个一级指标、45个二级指标、132个三级指标的指标体系，基础披露项大多为定量指标，除了常见的资源消耗、污染防治以及最基础的环境管理制度建设，还包含了气候变化及生物多样性。2023年9月25日，国资委发布《中央企业上市公司ESG蓝皮书(2023)》，提出中央企业要深化践行ESG理念、统筹加强ESG管理，与国际规则接轨，从而更好开展市场竞争。对于在市场资源配置中起到关键作用的金融机构，监管部门出台了相关的金融机构ESG信息披露指引，对于金融机构披露ESG相关信息以及将ESG相关信息应用在金融产品中起到了指导性作用。

表1 中央层面ESG信息披露政策梳理（2023年）

资料来源：根据公开信息整理

（二）地方层面

2023年，很多省市地方层面根据最新的中央政策文件的指导要求，对ESG相关信息披露进行了进一步的指导。2023年2月，河南省发布《河南省碳达峰实施方案》，方案从企业和政府两大角度提出ESG信息披露的要求：省属国有企业需要建立碳排放信息披露制度，定期公布企业碳排放信息，并鼓励省内重点企业参与全国碳排放交易；要发挥政府投资基金的引导作用，撬动社会资本投入节能环保、碳捕集封存利用等绿色产业。2023年10月，深圳市发布的《深圳市绿色投资评估指引》进一步细化ESG披露指标，要求银行需披露绿色信贷余额、绿色信贷占总信贷余额比重、不良贷款余额及不良率、资产结构、较之前报告期的变动情况等。同时，该指引提出严禁“洗绿”，确保绿色信贷数据质量真实准确。

表2 地方层面ESG信息披露政策（截至2023年底）

资料来源：根据公开信息整理

（三）交易所及协会层面

2023年10月，深交所发布的《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露（2023年修订）》提高了ESG信息披露要求，要求上市公司详细披露重大环境污染和安全事故信息，包括事故发生的基本情况、事件对公司的影响、公司的整改措施等。同时，在中国保险行业协会、中国汽车工业协会等行业自律组织的推动下，相关行业ESG信息披露标准陆续出台。

表3 证券交易所及行业协会层面ESG信息披露政策（2023年）

资料来源：根据公开信息整理

二、ESG信息披露数量进展

2021年至2023年，我国A股上市公司发布独立ESG/社会责任报告数量从24.64%[1]上升至33.93%，各交易所披露比率如图1所示。总体来说，目前政策引导加强、市场需求扩大、投资者意识增加，使得上市公司对ESG管理重视程度提高，但依然有较大的提升空间。

图1 2021-2023年我国不同交易所A股上市公司发布独立ESG/社会责任报告比率

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

从行业层面来看，披露比率最高的五个行业分别为金融业（93.55%），文化、体育和娱乐业（75.51%），卫生和社会工作（68.75%），采矿业（62.5%），交通运输、仓储和邮政业（59.65%）。由于金融业较早开展绿色金融和ESG实践，利益相关方对ESG更加关注，企业ESG信息的披露比率显著高于其他行业。

图2 2023年我国不同行业A股上市公司发布独立ESG/社会责任报告比率

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

从企业属性来看，中央企业由于受到国资委信息质量监管要求，并且在各行业中起到引领作用，具备健全完善的组织架构，其公司整体ESG治理水平高于其他公司，ESG信息披露比率也处于领先地位，2023年达到78.46%。其次是地方国有企业，对ESG信息也保持较高的透明度，披露比率为51%。而民营企业的ESG信息披露比率较低，信息透明度有待增强。

图3 2023年我国不同属性A股上市公司发布独立ESG/社会责任报告比率

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

三、ESG信息披露质量进展

从各板块来看，主板及科创板上市公司的ESG表现好于创业板和北交所的企业。科创板很多公司受转型发展的政策支持，高新技术企业较多，对环境和社会有更好的贡献和业务考量，将可持续发展理念融入公司经营中。主板中大型上市公司较多，公司发展处于稳定阶段，有更多的资金和人力发展ESG。而创业板和北交所上市公司很多处于起步阶段，有待在业务稳定后提高对ESG的考量。

图4 2023年各板块A股上市公司ESG及各维度平均得分情况

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

从各行业来看，2023年住宿和餐饮业，水利、环境和公共设施管理业，电力、热力、燃气及水生产和供应业三个行业ESG总体得分排在前三位，主要因为此三个行业中很多公司的主营业务本身具有低碳转型、清洁能源发展、社会贡献等内容，具有较强的ESG属性，单从环境维度来看，此三个行业的得分也处于前三的位置。整体平均分中，居民服务、修理和其他服务业排名最后，此行业中很多公司规模较小，对ESG的重视程度不足。

图5 2023年各中证一级行业全A股上市公司ESG平均得分情况

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

从公司属性来看，央企ESG总分和各维度得分都领先于其他企业，地方国有企业表现其次，集体企业和民营企业表现落后。从环境维度来看，央企受国资委监管要求，对“双碳”政策的落实情况好于其他企业，很多企业已经制定了自身的碳中和目标，并且在清洁能源使用、环境管理体系建设、低碳项目投入等方面都有较大的投入，国有企业紧随其后。民营企业承担的社会责任不如中央企业，目前在环境方面还有很大的提升空间。从社会维度来看，央企和地方国企承担较多的社会责任，包括乡村振兴、公益投入，而集体企业由于意识不足或能力受限等原因在社会维度得分较低。

图6 2023年各属性A股上市公司ESG及各维度平均得分情况

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

从地域来看，2023年北京、上海、海南、天津、重庆企业ESG得分最高，江西、辽宁、宁夏、山西、内蒙企业ESG得分较低。各地区企业对ESG的重视程度，与当地政策、宣贯范围、经济水平都存在一定的关系。

图7 2023年各地区A股上市公司ESG平均得分情况

数据来源：中央财经大学绿色金融国际研究院

（三）面临挑战

1. ESG披露口径缺乏可比性

截至2023年末，我国尚未对ESG或可持续信息披露作出统一的披露指引（2024年4月，沪深北交易所均已出台《可持续发展报告指引（试行）》），A股上市公司大部分根据GRI指等国际ESG披露指引，香港联交所上市公司根据联交所ESG信息披露指引进行披露，导致同行业内公司的很多计量口径存在一定差异，可比性不足，投资者等利益相关方对信息的利用受限，信息披露的作用不能得到最大发挥。

2. ESG信息披露真实性缺乏鉴证与核查

监管及资本市场对ESG信息披露的重视程度提高，体现在我国上市公司ESG信息披露比率逐年提高。但满足监管要求的同时，披露的质量参差不齐，真实性得不到保证，“漂绿”风险较高。如何能在满足监管的情况下，提高上市公司主动披露的意愿以及将ESG切实融入业务发展，将成为下一个亟待解决的议题。

3. 企业缺乏专职ESG团队或从业人员

由于ESG属于新兴议题，很多公司目前尚没有成立ESG部门，ESG相关工作由其他职能部门负责任，很多公司也会聘请外部专业机构进行辅助。由于ESG工作涉及公司多个部门，需要各维度的相关知识，知识量大、知识体系复杂，在职能部门汇总ESG信息时很容易因为对各部门业务情况不了解造成数据偏差，导致整体披露质量的下降。

（四）发展建议

1.建立适用我国企业的ESG信息披露奖惩机制

建议各监管部门明确ESG披露真实性的奖惩机制，惩罚机制可以包括警告、罚款、退市机制等，奖励机制可以包括信贷优惠或政策补贴等，以减少“漂绿”风险的发生。

2.鼓励企业开展ESG鉴证与核查

未来ESG定量数据的披露口径统一后，可以逐步鼓励企业开展ESG鉴证以及温室气体核验，通过第三方机构的权威性为企业信息的真实性提供担保，不断提高企业信息披露质量，使得ESG信息能够成为投资者决策的依据。

3.健全企业ESG组织架构

大型企业可以通过健全ESG组织架构提高内部ESG从业人员能力。一是在董事会的领导下建立专职的ESG团队，包括ESG委员会、ESG部门、ESG工作小组；二是通过对各部门进行理念宣贯和日常培训，提高全公司对ESG理念的认知程度；三是将ESG理念与各部门运营相结合，并制定部门ESG业绩考核流程和考标。

脚注

[1] 2021年数据仅涵盖上交所、深交所

作者：

姜雨彤 中央财经大学绿色金融国际研究院ESG研究员

陈峻逸 中央财经大学绿色金融国际研究院科研助理

翁煜童 中央财经大学绿色金融国际研究院科研助理