证券的流动性受两方面影响。首先是流通的股票数量；其次是准备买卖证券的市场参与者数量。自2002年起，Xetra流动性指标XLM（Xetra Liquidity Measure）可以衡量所有证券的流动性短缺所引起的成本。XLM在全天对在Xetra连续交易的所有股票进行测量。XLM测量以基点的形式发表，XLM值越低，则意味着由市场流动性引起的隐形交易成本越低。德交所通过官网每天公布前一个交易日在Xetro Top Liquids上榜的股票。

德交所设立的指定做市商制度旨在向市场提供额外的流动性，尤其是对于流动性较低的股票。指定做市商主要由银行或金融服务提供商担任，他们通过约定的规则买进或卖出证券，以避免供需的失衡，这也意味着流动性相对低的股票可以被连续交易，XLM值协助显示股票的流动性，当数值低于一定标准时，则表示该股票需要指定做市商的参与指定做市商是德交所交易模式成功的一个重要组成部分。

在德交所，公司可以选择通过发行股票、或者发行公司债券的方式进行融资。

多样的方式，不同透明度的板块，可以让公司自由选择适合自己的融资方式。在发行股票的三个市场上，以最基高标准的高级市场里的上市公司数量最多，近300家，而一般市场和初级市场则分别为207和184。目前，共有90多家非德国公司选择在法兰克福交易所上市，其中中国公司数目为24，在海外公司中占比26%。海外公司在初级市场的比例最大，达到近17%。

高级市场的公司数目最多，得益于企业在高级市场上更高的可见度，企业可以通过在高级板块上市被更多的国际投资人认识，许多中国家喻户晓的德国品牌均在此板块，如阿迪达斯、戴姆勒奔驰、宝马、拜耳制药、德意志银行等等。而中国公司选择高级市场则能体现其盈利能力，较容易获得欧洲的投资人的认可。不过也并非所有的知名公司都偏好高级市场，比如豪华汽车品牌保时捷就选择在一般市场板块融资。

随着德国资本市场的完善和跨国买卖股票日益便利，一些曾在其他国家上市的德国公司开始退市并回到德交所。如今，美国的投资者可以通过电子平台在德意志交易所继续直接买卖巴斯夫股票。

从根本上来说，德意志交易所的具有吸引力的上市和维护成本，以及较高的流动性和成交量是这些企业选择退出其他市场而集中于德国的主要原因。由于德交所运营的法兰克福证券交易所是基于公法上的市场基础设施这一性质，公司选择在法兰克福证券交易所上市时付给交易所的费用仅为行政管理费用，无论公司上市融资多少，在高级市场的上市费用仅为5500欧元，每年的年费也仅为10000欧元。

除此之外，德交所对企业上市的条件非常理性，例如在要求最高的高级市场，只要企业成立三年以上，注册资金达到125万欧元，拟发行的股票数量达到1万股以上，就可以与具有保荐资格的投资银行（必须是德国的交易所的会员）一同向主管机构提交招股说明书，并且实现上市融资的目的。在不设立太多硬指标要求的背后，是投资者对货真价实的企业成长性的期望。企业良好的成长性和有说服力的资本故事才是能从市场上获得投资人认可并且实现融资的根本所在。（完）

文章来源：德国之窗（本文仅代表作者观点）