在《京都议定书》的规则约束下，碳排放权成为一种稀缺资源，具有了商品属性。同时，由于全球范围内温室气体排放地和减排地具有可替代性，而碳减排需要成本，且不同国家的减排成本往往存在显著差异，所以碳排放权就具有了价值，因而也就有了以碳排放权交易为基础的碳信用市场。一个碳交易的成功完成背后必须有发达的金融体系，碳排放权已经具有鲜明的金融产品特性。以马赛尔·杰肯为代表的经济金融学家"开拓性地把环境和温室气体排放因素引入金融学中开始关注金融在环境保护中的作用。《京都议定书》于2005年正式生效后，碳信用交易市场快速发展，催生了在全球范围内流动的以"碳排放权"交易为标志的碳信用贸易体系。

碳信用源于国际气候政策的变化以及两个具有重大意义的国际公约一一《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》2005年的《京都议定书》，不仅催生出一个以二氧化碳排放权为主的碳交易市场，并且以法规的形式有力地限制了相关国家温室气体的排放量。有了良好的法律基础，碳排放权随之而来，并衍生为具有投资价值和流动性的金融资产，以其为核心的碳信用应运而生。从《联合国气候变化框架公约炬。《京都议定书》，再到哥本哈根会议，全球气候变化和环境问题越来越受到关注。促进碳减排、发展低碳经济、实现经济可持续发展已成为世界各国的共识。碳信用交易将碳排放额度作为一种稀缺资源、具备商品属性进行公开交易，是实现碳减排的核心经济手段。

碳信用作为一种特殊而稀缺的有价经济资源在资本市场流通，并进一步衍生为具有投资价值和流动性的金融资产，逐渐由商品属性向金融属性过渡，体现在金融资产属性、金融资源属性、金融功能属性三个方面。在碳信用市场，价格仍是核心机制，市场均衡和均衡价格最终会形成，所有企业的边际减排成本将趋于相等，碳信用市场能够激励国家或地区企业以最低成本实现既定的减排目标。

碳信用交易机制是延续几十年对产生温室气体的化石燃料进行补贴政策的一个逆转。全球每年对化石燃料工业补贴约2350亿美元，现在一些国家和跨国企业已经认识到基于市场的温室气体控制机制的重要性，需要建立一个清晰、持续和长期的减排温室气体的经济激励机制，碳信用交易体系正是该机制的核心。

根据《京都议定书》的交易规则，在规定期限内，不能完成排放目标的国家或地区，可以在碳信用市场购买排放额度，而提前完成减排目标并且有富余的，可以在碳信用市场出售排放额度。

在碳信用市场，价格仍是核心机制。配额交易创造出了碳排放权的交易价格 。边际排放成本和排放额度价格决定了国家或企业是否会参与碳信用交易 。当一个国家或企业处于被限制排放的市场体系当中时，都会衡量排放额度价格与本国或本企业的边际减排成本的关系。如果国家或企业的允许排放量不足以满足其温室气体排放量时，他们就会衡量减排成本、排放额度价格以及罚款之间的关系。如果国家或企业的边际减排成本较高，则他们就愿意为购买减排额度付出较高的价格，而拥有过剩排放额度的国家或企业，则愿意通过出售来获取利润。只要交易价格高于各种减排单位(包括CERs 、ERs 和VERs) 的价格时，碳信用交易市场的参与者就会愿意在二级市场上购入已发行的碳信用或参与CDM 和11 交易，来进行套利或满足监管需要。如果碳信用市场规范化，市场均衡和均衡价格最终会形成。在该均衡价格下，所有企业的边际减排成本都是相等的，激励碳信用市场能够以最低成本实现既定的减排目标。

作者单位：南京师范大学商学院