邓洁琳:ESG是一个被戳穿的谎言吗？

2025-2-5 16:02 来源: 中央财经大学绿色金融国际研究院 |作者: 邓洁琳

日前，美国第47任总统特朗普宣誓就职，除关于社交媒体封禁与否的讨论外，当属接连退出《巴黎气候协定》、世界卫生组织WHO等国际组织，签署终结联邦政府所有DEI项目、结束绿色新政等与促进联合国可持续发展目标（SDGs）相关议题行政令。作为支持全球可持续发展沟通工具语言的 “ESG（环境、社会和治理）”，在迎来发展元年后，又再次面临市场怀疑和挑战。金融时报中文网《ESG，一个正在被戳穿的谎言》一文中也对ESG的价值和作用提出了质疑。但事实上，ESG作为促进经济社会向好的重要力量，在促进全球可持续发展过程中发挥了重要作用，其积极意义不应被忽视。

一、ESG是什么：选择支持/反对/观望的前提

（一）ESG可以理解为是一种思维框架抑或是价值观

环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）正如现在网络上搜索便可精准解答的，是一种衡量“企业”在可持续发展和社会责任方面表现的框架，可持续发展（ESG）报告是财务报表之外看见企业可持续发展能力的第二份报表。

然而ESG作为支持联合国可持续发展目标的应用工具，远不局限于企业。宏观ESG可用于评判“国家”，微观ESG可至观察“个人行动”，基本可对应到现代社会经济下每个维度的角色及其功能/行动。企业层面的ESG行动（不等同于“表现”）则已是快进到“如何把看似理想的可持续发展目标落地到具体执行”，平衡企业作为在社会经济中基本单元的角色，能够承上启下推动全面可持续发展的最佳执行载体。

（二）一些与“人”相关ESG具象化的场景

想要生活在充满鸟语花香的花园城市吗？想要生活在充满人文关怀、人际关系温暖安全的社区吗？想要工作与生活的平衡（work-life balance），有更多和家人朋友宠物相处的时间吗？想要吃非转基因、配料表干净的食物吗？希望网络上少一些非黑即白的对立，多一些体谅包容，少一些戾气吗？

正如下图中“马斯洛需求体系”内展示的，当前人们的生活基本需求/缺失性需求已然被打破，干净的空气/健康的食物/基本的睡眠等存在被剥夺的现象，缺失性需求的打破则会引发人本能的紧张和应激等匮乏性反馈。这类需要既与人的本能、健康状况相联系，也与一个人的社会需要有关，包括生理需要、安全需要、归属与爱的需要以及尊重需要。这些，或许都可以在一个完善且有效运行的ESG导向治理下寻得一定的平衡。

二、资本市场ESG的“退与进”

（一）美国资管公司“退群”是否是ESG的“退”

全球最大资产管理公司美国贝莱德集团2025年1月9日宣布退出“净零排放资产管理者”（NZAM）联盟，成为继美国六大行后，最新一家宣布退出此类组织的美国金融机构。市场上对于资本是否会再鼎力向ESG投入和发展，净零排放的目标是否能够继续表达怀疑，反ESG浪潮可能再度盛行。

一些视角补充：这些资产管理机构在现阶段纷纷退出此类组织，主要为缓解政治压力，回避美国部分政客和支持者就气候行动提起诉讼、监管调查和抵制活动。贝莱德集团在退出时公开陈述，依然会继续评估与气候相关的重大风险，并明确尽管退出该气候联盟，但公司已经对三分之二的大客户，包括所有欧洲大客户都作出了净零排放的承诺。“离开NZAM不会改变我们为客户开发产品和解决方案的方式，也不会改变我们管理他们的投资组合的方式”，其主动型投资组合经理将“继续评估与气候相关的重大风险”。

或许在当下无法保证这些资产管理机构针对声明的执行，但从全球市场趋势和气候风险管理导向下，为了机构自身的可持续发展也是无可回避执行承诺的理由。顺便，就近期美国山火肆虐下的暴露出来，早于此次山火发生四个月前保险公司已不再提供相应保险，虽讽刺但可见的是相关保险公司确实有把可能极端气候下的自然灾害纳入可持续/ESG风险控制，只是或仅凭保险机构本身短期内无法消解如此大的困局。

（二）欧盟以法规形式进一步ESG行动

欧盟于2024年11月19日最终通过《欧盟市场禁止强迫劳动产品条例》，并将于三年后施行；同年12月19日国家市场监督管理总局也对中国市场发布提醒。国内互联网则在近日引发热烈讨论，大部分表达赞成，另一小部分则疑惑是在对中国制造的商品制造贸易壁垒。

一些视角补充：欧盟该条例的出台是让法律条例更具象化到企业的尽职管理，如何管理并佐证事实，在一定层面上是在强化国内企业的公司治理（G）全面梳理、尽职管理的能力，在具体执行过程中或能提升企业对员工（S）更细节的诉求发现、关照，让企业到员工形成更为紧密且正向的利益相关方纽带。

二是由于担心工作时间过长对人的精神和身体造成不良影响，欧盟早于2006年便针对欧盟成员国制定有限制加班的规定，虽基于各成员国经济、文化情况等存在不同的支持和反对的比例，欧盟对劳动者的人权保障从一而终的诉求，更是在通过供应链链条传播对人权管理的意识和要求。关于欧盟禁止强迫劳动产品方面的立法活动可以追溯到2021年，此条例的出台应当成为促进实现“中国质造”“中国智造”的契机，并进一步对企业提出细节管理，迎接下一个全球市场新增长的机会。

三、ESG并非“谎言”

2025年1月6日，发表于金融时报中文网的《ESG：一个正在被戳穿的谎言》广为传播，文章引用美国学术界两篇论文表达为：在严谨的学术研究面前，ESG正在沦为一项被戳穿的谎言。一项经验研究表明ESG其实是“赔钱赚吆喝”，另一项研究则表明，连那些“吆喝”都是做给别人看的“表演”。如果说前一项研究仅仅戳穿ESG诸多谎言中十分重要的一个谎言，那么，后一项研究则直接戳穿了ESG诸多谎言中最大的一个谎言。

此篇文章的引用分析和评述不可置否的展现了当前市场上依旧存在ESG漂绿（Green-washing）的现象、ESG信息披露对消费决策路径的影响不够长期有效，或对消费产品/服务类企业的财务正反馈效果有限，对ESG的长期健康发展具有警示作用。

但更值得关注和引人启发的是原评论文章中“一家企业究竟是基于市场专业化分工通过做擅长的事创造价值、缴纳税收对社会的贡献更大呢，还是去做并非每个企业都擅长（如环境保护）的事，同时耗费得不偿失的成本从事ESG对社会的贡献更大呢？”。此段描述体现出市场主体存在对ESG理解不够充分，导致对ESG指代的环境层面行动有执行偏差。在企业的实际工作中的环境治理行为一是秉承法律上“谁污染谁治理”的责任追溯原则，并理应保证公司生产运营环节的排放物和废弃物处理达到环保法定要求；二是在关于减排降碳方面是在积极推进传统企业的电力系统、能源管理系统的完善、高能耗设备的淘汰、数字化管理下绿色算法优化、绿色技术和产品的研发，对与优化企业治理、降低能耗成本等均有良好的指导作用，而非纯粹意义上强行要求企业做着与主业毫不相关的环境保护工作。

此外，两项研究背后更为完整的提醒是，在“社会责任感是否言出必行？（Do the Socially Responsible Walk the Talk?）”中展现出许多挂名ESG的企业并没有做到应有的承诺。但我们不能用“漂绿”“信息失真”企业的不道德作为论证ESG无效，正如ESG漂绿类比企业年报的财务造假将受到来自市场和监管的严厉惩罚，因而ESG更应该从全面信息披露和严格鉴证管理，让真正做好ESG的企业更能够脱颖而出，而不是追求所有冠名“ESG”这个词的表演型企业（本篇后文会展示ESG不是靠挂名，而是从细节指标展现的案例）,也防范绿色沉默（Green-hushing）的出现；另一方面，深化公众（含投资者）对ESG的理解和意识等方式，是缩小ESG领域信息差的关键，知识架构匹配的成熟ESG投资者才可有效识别更优秀的ESG企业，而非让表演型企业赚取其中的信息差利益。

关于ESG信息披露对消费者决策的影响，“消费者如何使用公司披露？来自随机现场实验的证据（How Do Consumers Use Firm Disclosure? Evidence from a Randomized Field Experiment）”研究团队发现短期内（含因调查而对消费者的提示/暗示性影响），样本人群呈现出对ESG信息披露优秀企业的消费倾向，长期来看则倾向性下降，表现为ESG信息披露对消费决策路径的影响不够长期有效。但换个视角分析，是ESG信息披露的情况对消费者决策存在直接且强烈的影响（无论是有意识还是无意识的情况下），只是这部分影响和类似广告的推送（在此可替换为企业的ESG行动）、观念的深入（对ESG的理解和重视）情况等脑科学、心理学等复杂因素均有所相关。并且，ESG作为推动“可持续发展”、支持“耐心资本-价值投资”的存在，用短期观察和效应作为验证，在时间差的存在或无可避免存在了一定的实证偏差。

在世界总人口达到临界值、生物多样性被破坏、气候变化既成事实、自然资源走向拮据的当下，“原来的”经济增长模式已然无法维系曾经的辉煌。正如2024年在联合国“未来峰会”上发布首份《未来契约》，ESG在支持“希望让世界变得更好”这件事上本没有问题，但在这个过程中，简单的“解决”方法是逃避现实危机，复杂的则是需要去重构对世界的理解和主动转变的挑战。

四、ESG是促进经济社会向好的重要力量

ESG的蓬勃发展离不开中国相关主体的实践。自2012年首次提出新时代统筹推进“五位一体”总体战略布局战略目标后，我国逐步在环境和社会领域已基本摆脱早期粗放式经济增长模式，“脱贫攻坚”也在全面脱贫后转向“乡村振兴”和“共同富裕”议题。因而，中国在可持续发展领域实践较之欧盟等地虽有不足，但在很多方面也算后来居“上”者，并体现为具有中国特色方方面面ESG尝试和行动。

国家层面的ESG行动：中国在生物多样性保护（E）、面对老龄化的适老化举措（S）、数智化发展和治理（G）为例，均已有积极采取政策和行动。在生物多样性方面，通过发布《中国生物多样性保护战略与行动计划（2023—2030年）》，明确了保护目标和任务，推动宣传教育、全民行动、智慧治理和科学研究，致力于构建生物多样性保护的现代化治理体系。在适老化方面，国家通过政策推动居家和社区养老服务、公共环境无障碍改造以及智慧社会建设，同时鼓励企业创新适老化产品，提升老年人的生活质量和社会参与度。在数智化领域也体现为对弱势群体和适老化的关注，如工信部印发《促进数字技术适老化高质量发展工作方案》，聚焦标准化建设、产品和服务供给、用户体验优化以及产业发展，推动数字技术与老年人需求的深度融合。

城市层面的ESG行动：以浙江省内数智化城市治理为示范，支持对经济、环境和社会的发展。

·杭州市依托数智化治理打造人文友好社会：一是，打造的“城市大脑”通过构建政务服务“一网通办”、城市运行“一网统管”、社会治理“一网共治”的“三个一网”体系，推动城市治理现代化。例如，在交通治理方面，通过优化红绿灯时间和公交线路，提升了城市交通效率。同时，“城市大脑”还通过数字孪生技术赋能城市运行管理，如内涝监测、地铁安全智控等，显著提升了城市安全和应急处理能力。二是，杭州市多个社区通过数字化平台赋能基层治理。如滨江区围绕“健康大脑+智慧医疗+未来社区”蓝图，以“智慧健康站”为样板实现15分钟健康管理服务圈；设立老年健康服务指导中心，推进老年友好型社会建设。

·衢州碳账户支持企业转型和个人低碳生活方式引导：衢州市在碳账户的技术应用和体系建设方面形成了政府治碳、企业减碳和个人低碳的全方位应用体系，为全国提供了可复制、可推广的经验。如数字化赋能谈账户管理方面，衢州市开发了工业品碳足迹核算应用及核算数据库，为出口型企业提供碳足迹在线核算报告，降低企业碳足迹核算的第三方认证费用约20%。此外，还上线了大宗货物“公转水”在线应用，通过数字化平台优化物流运输，实现“运输一单到底”和“减碳一表清算”，降低企业物流成本。在碳金融模式创新方面，利用碳账户基础数据，为企业提供绿色项目提供低息贷款和个人提供碳贷款产品。

企业层面的ESG行动：

·国央企的中国特色或本就可以作为ESG是以企业为窗口拉动社会经济和谐发展的实证：以最具中国特色的国央企为例，其作为中国特色社会主义的重要基础，区别于纯市场型企业根本的利得诉求，更具有支持经济发展、民生保障、社会进步等特殊功能属性。在公共服务领域，国央企承担如保障能源供应、通信服务、公共交通等，确保社会运行的基本需求。区别于国际上ESG中“社区”的范围，国央企额外包含在企业生产运营活动范围外“一对一”的帮扶任务，并通过产业帮扶、消费帮扶等多种方式助力共同富裕和各区域协调发展。同时，国央企在应对重大自然灾害、公共卫生事件等紧急情况时，充分发挥专业技术、装备和资源优势，积极参与抢险救援和应急物资保障。例如，在洪涝、地震等灾害中，央企承担了救灾抢险的重任，保障了人民群众的生命财产安全。在绿色发展与生态保护方面，国央企以表率和供应链引导作用，鼎力推动绿色低碳转型，助力碳达峰、碳中和目标的实现；早于2024年底三大交易所发布上市公司可持续发展编制要求前，2022年国资委发布的《提高中央企业控股上市公司质量工作方案》有关要求中提出中央企业探索建立健全ESG体系，力争到2023年央企控股上市公司ESG专项报告披露全覆盖。

·市场型企业的ESG行动-腾讯以研究和技术开发为支撑积极探索与主业“无关”的减碳技术，在承担社会责任的同时也是在布局未来新型绿色产业机遇。如玄武岩碳捕捉技术，腾讯和冰岛CarbFix公司合作，探索将二氧化碳通过物理和化学反应注入“石头”中新型碳封存技术在中国的应用；又如与南京大学合作开发零能耗辐射制冷技术，通过纳米薄膜材料辐射制冷薄膜，将太阳直射热量反射出去的同时，将冰川自有热量也通过多孔材料向外辐射，实现给冰川降温，减缓消融速度。

附：基于ESG的普鲁斯特问卷·个人篇

以下是一份基于ESG（环境、社会和治理）理念的普鲁斯特问卷，旨在通过个人视角探讨与ESG相关的价值观和行动的可能：

环境（Environmental）

1.你认为自己在日常生活中对环境保护的最大贡献是什么？

2.你在减少碳足迹方面采取了哪些具体行动？

3. 你最关注的环境问题是哪一个？为什么？

4. 你是否愿意为环保产品支付更高的价格？为什么？

5. 你认为企业在环境保护方面应承担的最大责任是什么？

6. 你最希望看到的环境改善是什么？

社会（Social）

7. 你最关注的社会问题是什么？为什么？

8. 你认为自己在促进社会公平和包容方面做出了哪些贡献？