华源证券近日发布公用事业2025年第6周周报：绿电绿证交易规模创新高 电力集团披露2024装机和未来规划。 

以下为研究报告摘要：

电力集团年度会议召开完毕披露2024年新能源装机情况及未来规划。

近日，发电集团陆续召开年度会议，披露2024年新能源装机情况及未来规划，其中，国家能源集团新能源开工3118万千瓦、投产2773万千瓦，投产规模创历史新高，新能源规模提前1年超额完成“十四五”目标；华能集团2024年新能源投产规模超2300万千瓦，新能源累计装机规模突破9500万千瓦，我们测算为完成“十四五”规划，2025年尚需投产新能源装机2500万千瓦；华电集团预计2024年新增新能源装机2200万千瓦量级，我们测算2025年需要再投产新能源装机2750万千瓦；国电投集团预计新增清洁能源装机大部分为新能源，由此计算2024年新增量为2700万千瓦，2025年需新增新能源装机2781万千瓦。

电力：绿电绿证交易规模创新高推动环境价值显化

近期，国家能源局、中电联分别发布2024年全国可再生能源绿色电力证书核发交易数据和全国电力市场交易数据。1）2024年12月，国家能源局核发绿证1.99亿个，同比增长2.12倍。截至2024年12月，全国累计核发绿证49.55亿个，基本完成对已建档立卡的集中式可再生能源发电项目2022年6月以来历史电量绿证核发。2）2024年12月，全国交易绿证1.14亿个，其中随绿电交易绿证2155万个。2024年1-12月，全国交易绿证4.46亿个，其中随绿电交易绿证占比38%，单独交易绿证占比62%。证电分离是当前我国绿证交易的主要模式，这可能与交易便利性、绿电交易受网架限制等相关。3）2024年12月，省内绿电交易电量213亿千瓦时，同比增长390.8%，1-12月全国省内绿电交易电量2048亿千瓦时，同比增长280.9%。2024年全年，国家电网经营区省间绿电交易电量273亿千瓦时，同比增加123.1%。可以看出，2024年省内、省间绿电交易规模均大幅增长，而且绿电交易以省内交易为主，省间交易较少，主要与网架限制相关。

2024年绿电交易、绿证交易大幅提升，这与国家政策推动密切相关。2024年2月，国家发改委发布《加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，首次将绿证交易纳入省级人民政府的考核，在此影响下，以内蒙古、宁夏为代表的省份陆续出台政策鼓励省内高耗能企业消费绿电，数据中心、电解铝等高耗能行业也陆续出台强制消纳绿电政策，并明确规定消纳比例，受此影响，2024年绿电、绿证交易规模大幅提升。

当前提升我国绿电交易需求的实施路径已然明确，后续需持续关注其他省份/其他行业鼓励消费绿电政策进展，通过能耗双控、配额制等手段强制下游用户使用绿电，提高绿电消费需求，目前内蒙古、宁夏等高耗能占比较高的省份发展速度较快。我们认为，在当前国家要求“建立高耗能企业可再生能源强制消费机制”的基调下，强制消费绿电的相关政策有望向其他高耗能行业、其他省份进行扩展，期待绿电交易规模持续扩大。

风险提示：政策推进不及预期、新能源投资放缓、用电量增长不及预期等