2008年2月，国家环境保护总局联合中国证券监督管理委员会等部门在绿色信贷、绿色保险的基础上，推出一项新的环境经济政策— — 绿色证券。国家环保总局发布《关于加强上市公司环境保护监督管理工作的指导意见》，即“绿色证券指导意见” ：未来公司申请首发上市或再融资时，环保核查将变成强制性要求。我国的绿色证券政策由此正式出台。

事实上，绿色证券政策是监管层从企业融资的角度继绿色信贷政策之后推出的限制污染的又一举措。2007年7月，国家环保总局、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会3部门为了遏制高耗能、高污染产业的盲目扩张，联合发布了《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》，规定对不符合产业政策和环境违法的企业和项目进行信贷控制，各商业银行要将企业环保守法情况作为审批贷款的必备条件之一，被称为“绿色信贷”政策。该政策实施之后，取得了良好的环保效果。从资金源头上控制高耗能、高污染企业的发展是该政策出台的初衷，但这仅仅是从间接融资上来进行控制。随着中国资本市场规模的壮大，越来越多的企业开始寻求上市融资，因此，绿色证券政策从直接融资的角度限制了污染，并且将产生极强的示范效应。

在我国，绿色证券政策的主要内容是：在绿色信贷和绿色保险对企业间接融资进行环保控制的基础上，构建一个以绿色市场准入制度，绿色增发和配股制度以及环境绩效披露制度为主要内容的绿色证券市场，从资金源头上遏制“双高” 企业的无序扩张，建立良好的环境，促进金融市场和环境的双向互动发展。

众所周知，单靠行政力量无法根治环境问题。以前环保部门对于高污染企业的处理措施，往往是对该企业进行曝光，或者进行罚款，或者对相关企业进行征税。但是曝光罚款之后，正在污染的企业继续进行污染，并且将税负的成本转化到生产成本当中，最终由消费者承担了处罚，因此并没有产生积极的效果，而绿色证券的作用机制与上述不同。因为企业融资的途径包括两种：一是间接融资，指企业通过商业银行获得贷款；二是直接融资，指企业通过发行债券和股票进行融资。运用成熟的市场手段，可以分别从间接融资和直接融资两个方面对污染企业的融资渠道进行限制。对于间接融资，主要通过鼓励并引导商业银行落实绿色信贷政策来实现，也就是至今已施行半年之久的绿色信贷政策；对于直接融资，主要是实行绿色证券政策，即包括绿色市场准入制度、绿色增发和配股制度以及环境绩效披露制度等内容。与间接融资渠道相比，直接融资渠道是环境经济政策可以大力发挥效应的领域。因为企业要从资本市场上获得资金，无论发行股票还是债券，在发行资格和发行规模方面，都要受到证券监管部门的严格约束。与直接“关停并转”和“区域限批”等行政手段相比，绿色证券市场能规范和促进上市公司加强资源节约、污染治理和生态保护，有效限制高耗能、重污染企业的排污行为。因此，构建绿色证券市场可能是当前全国环保工作的一个突破口，是一个可以直接遏制高污染、高能耗企业资金扩张冲动的行之有效的政策手段。

文章来源：环境保护与循环经济.2008年4期