行业自恋的时代即将过去，你不能不面对资本，资本推手你不理他，他会推你的对手，会拉大企业之间的差距。

政策的推动，让环境产业站在了风口。而资本是什么？资本的特性是，你不理他，他就不理你，他要理你的对手。我们这个行业原来都是自说自话，资本不管我们行业，因为资本在别的行业赚钱太多了，我们收益率8-10%，太低。

资本眼中的水务和环保是什么呢？是未来20年的战略性产业，是没有天花板的产业。水务特点是什么呢？现金流相对稳定，虽然有波动，但水务行业属于基本稳定。表现出的特点是，资本收益高的时候远离我，资本收益低迷的时候喜欢我。

这个行业自恋的时代即将过去，你不能不面对资本，资本推手你不理他，他会推你的对手，会拉大企业之间的差距。我们必须认真面对资本，看清它的特点：

资本已经进入了模式升级。十年前做投资是项目投资时代，是千万级的；五年以前，进入第二次企业并购时代，是数亿量级的，并购企业现在仍然在进行，并购项目也在进行。现在由项目投资到了城市投资时代，是数十亿级的。

资本杠杆加大。环保上市公司年度平均四五十倍的PE，随着一系列利好政策的推动，资本市场给了更高的估值。现在资本在给我们50倍以上PE在不断的输血，融资成本比内生式的要低很多。

资本体量的加大。原 来水务资产，企业都在百亿级，重置资产在万亿级。有一部分完全不赚钱的，财政买走，变成政府购买服务；有一部分真正赚钱的，卖给市场公司，让他变成特许经 营；有一部分赚钱不够的，政府补贴，让他变成补贴性特许经营。资本体量在加大，产业不是百亿级的重置，而是千亿万亿级的重置。

从投资到投融资，不会融资就不会投资。实 际上投资公司并不是投融资公司，以前他们都是花股东的钱。投资公司没有不断的融资，不叫投资公司，总会缺钱的，没有不缺钱的投资公司，投资公司必须要考虑 不断融资。如果跟资本市场连到一起的时候，你的经营团队就已经是投融资团队了，因为你的融资变成过程化、碎片化了，天天在融资，天天在投资，就是一个桥 梁。资本是浮动的，有它的进出规则，它总是向势能高的、挣钱多的地方转移，行业现在正在一个高点上，所以一定会受到资本的追捧。

资本再放大。真正跟我们匹配的资本是什么？是社保、养老资金这种，甚至少量的险资，低成本的、风险控制要求很高的、低收益的。遗憾的是，大部分企业只会用表内资金，要么贷款，要么资本金，一直没有表外资金，这将承受不了万亿级的资金之重，需要表外资金的注入。

环境企业家正在面临金融洗礼，就像我们上学一样，刚开始同学差异不大，二十年以后差距特别大，因为这是一个长跑比赛。但金融把长跑过程一年搞定了，只要上市的，优点缺点会迅速被金融放大。金融正在放大企业间的微小差距。内生式的竞争规则正在改变，变成内生为辅，外生为主的格局。我想呼吁产业要理性看待金融问题。呼吁面对金融的自强不息，没有好的基本面，不能面对金融。

我们这次所面临的大时代变革，比十年以前的特许经营更猛烈，要充分重视大变革。国家大量政策的推进，让环境产业受到了更多舆论的关怀。短短两三年时间，狂风暴雨一样的政策扑面而来，这时候产业的变革必然来临。

过去15年如果支柱产业是房地产，未来20年环境产业将有望成为支柱产业，能够拉动未来经济增长。

按照我国比较擅长的手法搞下来，环境产业就会成为支柱产业，大未来，环境产业是漩涡里的歌，我们已经进入到一个经济的漩涡，已经被卷到经济漩涡中间。在座有很多金融人士来关注我们行业，把行业当金矿来看待，所以产业的现状是能人倍至，资金倍至。

产业未来的预测，我用一横一纵来表示。真 正的一级环保公司是做界面的，政府退回去了，必然要有人上，但得有足够的钱、有足够的技术能力，这种公司我们称为一级开发商。更多公司走向纵，原来再小的 公司什么活都可以干，监管严格以后，上游不是政府而是产业主体，这时候没有金刚钻，揽了瓷器活会搞砸的。需要的一定是专业化的，极致化的企业。规模不大， 又什么活都会干的公司是最没有前途的，资本无法识别你的价值到底是什么，现在可以混得很好，但是很快随着市场的发展，会被市场所淘汰，建议这种公司要么往 上面转，要么往下面转。

我刚才讲到了，为什么是两个方向，一个是细分领域各个组合，另外是面向地方政府、面向污染企业、园区政府一个综合性的服务界面。这两种公司必然会成为未来产业的主流。

这 种体制下，我们有一个基本的理念，就是产业共生。原来产业很少谈共生，就是因为每个人的界面都是政府，当政府退到公共服务完全外部化的时候，企业做单元服 务的时候，四周的全都是企业，就不再是一个简单的政府关系形成我们的唯一体系了，这时候需要共生。共生有几个原则，不考虑别人，只考虑自己的公司是很难生 存的。核心利益是建立在核心价值基础上的，而且核心价值必须是合作对方也认同的。

在新一轮变革中有许多不确定性，行业的前行一定需要知音，也需要伴侣。