民生证券近日发布电力及公用事业行业周报（25WK14）：优化气电水价格机制，绿证核发细则发布。 

以下为研究报告摘要：

本周（20250331-20250403）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至2023年04月03日，本周公用事业板块收于2346.99点，上涨58.31点，涨幅2.55%；电力子板块收于3129.43点，上涨85.49点，涨幅2.81%，高于沪深300本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万31个一级板块中排第1位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨0.74%，风力发电上涨3.49%，热力服务上涨1.71%，火力发电上涨3.61%，水力发电上涨2.92%。

本周专题：4月2日中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，健全公用事业价格动态调整机制，优化居民阶梯水价、电价、气价制度。1）电价：加快新型电力系统建设，电价改革有望加速，市场化竞争有望放大低成本、低电价电源品种优势。《意见》提出分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制度。健全跨省跨区送电市场化价格形成机制。推进电力中长期、现货、辅助服务市场建设。2）气价：顺价机制理顺，传导合理成本，燃气运营盈利预期进一步稳定。《意见》提出建立健全天然气发电等调节性资源价格机制，更好发挥对构建新型电力系统的支撑作用。深入推进天然气上下游价格联动。3）水价：优化优化污水处理收费政策及优化阶梯水价制度，加速水价改革。《意见》提出推进非居民用水超定额累进加价。优化污水处理收费政策。4）碳价/绿证：全国碳市场碳价站稳100元/吨大关，交易活跃度提升，国家强制绿证消费，绿证市场进一步成熟。《意见》提出以全国碳排放权交易市场为主体，完善碳定价机制。探索有利于促进碳减排的价格支持政策。完善全国统一的绿色电力证书交易体系。建设绿色能源国际标准和认证机制。

3月31日，国家能源局综合司发布关于征求《可再生能源绿色电力证书核发实施细则（试行）》（征求意见稿）意见的通知。该细则适用于我国境内生产的风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目电量对应绿证的核发及相关管理工作。

投资建议：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，关注电力板块高分红，股息率具备一定性价比，25Q1业绩有望维持不错增长的个股：建投能源、华电国际、福能股份、长江电力、川投能源、龙源电力、中绿电。

风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。